新一波大麻投资热潮,有望从中游率先突破

工业麻投资
发布于: March 11, 2020
编辑: Wendy Zhang

从舆论开始热议加拿大娱乐大麻合法化,到最终法规出台,中间还有美国农业法案对工业大麻限制的放松,以及中国工业大麻A股嗨起,至今也不过两年时间。

在这两年间,大麻产业板块的波动不亚于纳斯达克崩盘前后的互联网产业,就是一个美好的泡泡迅速吹起再破裂。资本从热炒到怀疑到抛弃,从北美的娱乐用大麻到中国的工业大麻板块,不仅赚足了眼球,更是完成了一波资金的收割。

2019年,整个大麻板块,除了萃取行业外几乎可谓哀嚎遍野。因为市场产品供过于求,大麻种植者及大型垂直整合生产商的估值不断下调。不过,加拿大的大麻萃取技术公司的表现却优于大市。主要原因在于,萃取环节受大麻大宗商品价格下降的影响较小;而且,大麻衍生品在加拿大已经合法,大型制药、酒精及烟草企业纷纷进入这一增长迅猛且利润较高的市场,对萃取公司构成利好。

整体而言,未退出的大麻投资者被伤程度之深,与早期迅速上涨时候的“销魂”无异;产业的发展也没有预计得那么快,即便政策走在最前沿的加拿大,在生产销售许可证的发放上速度未见得快,非法市场依然侵蚀着合法市场的份额。

销售没有跟上,加之华尔街对大麻企业的唾弃,使得整个行业面临严峻的现金短缺现象。无论是加拿大还是美国的大麻企业都面临着资金断流的风险。

不过,作为一个下游市场需求依然在不断上涨的新兴产业,经历了动荡的2019洗盘之后,已经进入了谷底区域。只要整个产业不被政策完全禁止(目前看来,完全没有这个可能),向下已经不再有空间,唯一的方向只能向上。

而且近期,由于对新型冠状病毒在全球内泛滥的恐慌,牛了十多年的美股终于崩了。在我们早前关于小盘股便士股的投资文章中,多次强调,大盘大企业的走弱,对于小盘股反而是利好。

系统性风险下,配置一些新兴的小企业,可以减弱系统性风险,还有以小博大的机会。

再来看大麻产业链,全球悲惨的2020,这一产业反而会是复苏的一年。

在我们去年推出的大麻投资手册中,完整地介绍了整个大麻产业链,其中包括上游的育种及种植,中游的加工、萃取、合成,以及下游的产品销售。

在2018年的投资热潮中,上游率先受到资本青睐。上游本质还是农业,这是产业发展的基础。在对合法化利好看好的情况下,大量资金进入种植领域,包括户外种植与室内种植,结果导致产品生产能力超过销售能力,行业发展呈现头重脚轻。

而资本对大麻2.0概念显然就钝化许多了,大麻2.0指的是可食用、饮用和电子烟大麻产品的合法化。事实上,在第一波产业热朝中,2.0的因素就已经被考虑到了,因此真正实现含麻食品饮料合法化后,反而并没有起什么波澜。

当产业整体经过市场大洗礼之后,目前的估值普遍不高,但率先复苏的又会是哪个环节呢?我们认为会是产业中游的技术创新公司。

上游是产业发展的基础,主要是扩张量能,而且因是农业产业,具有滞后性和持续性。最早发展之后,上游的产能有了足够的供应。而下一步就是要为市场提供更好更多样化的产品,面对大麻2.0时代的到来,对身加工领域的要求提升。

Nextleaf Solutions Ltd(CSE:OILS)是一家位于温哥华的大麻提取技术公司,拥有14项已获批、超过60项待批萃取、提纯和配置CBD与THC专利。公司所持专利技术可以有效地将劣质的干燥大麻生物质加工成高纯度的蒸馏油。

Nextleaf公司在大麻油提取领域处于领先地位,技术可以扩展复制推广,是大麻素注入饮料和食品必备步骤。

随着产业的发展以及大麻的大宗商品化,一些跨国集团将持续进入该行业,这些企业将选择通过注入THC和CBD的产品来主导全球大麻市场。

分析人士普遍认为,在这一进程中拥有专利知识产权的企业有望脱颖而出。因为目前大麻在美国依然被列为《受控物质法》中的附表I药物,这些跨国集团将继续投资于大麻已经合法的加拿大企业。因为在加拿大司法管辖区,技术专利权具有法律强制性,可以成为行业内的竞争优势。

从大麻产业链的发展来看,从大麻1.0到2.0时代,大麻油的萃取更为关键。生产标准化、无杂质的大麻提取物的核心在于提纯和精制步骤,传统的工艺不足以满足现代市场需求。

目前,初级的低质量大麻产品供应充足,但因为缺乏提取和加工能力,很难满足消费者的更高需求,制约了产业的进一步扩张与发展。采用Nextleaf公司的技术,可以将低等级的植株提纯出高纯度的大麻油。

多年来,Nextleaf公司一直专注于萃取技术的研发,已获得14项专利,在行业内仅次于Canopy Growth (TSX:WEED, NYSE:CGC)。公司目前还有60多项待批专利,而且根据之前的经验待批专利成功率为100%,我们有理由相信,Nextleaf在提取、配制大麻素的颠覆性技术专利优势将持续加强。用公司首席执行官Paul Pedersen的话说:“我们的策略就是专注于开发颠覆性的植物提取技术”。

在当前的市场阶段,技术提供商在商业模式的拓展方面更具弹性,可以通过向种植者和加工商提供技术获得收入。

而且,Nextleaf公司的市场不仅仅局限于在北美地区。尽管中国对于娱乐性大麻的管控特别严格,但中国同时是世界上工业大麻种植面积最大的国家,占全世界的一半。

与娱乐用大麻一样,工业大麻要应用于食品、医药等产品,必不可少的是要先提取、萃取、提纯之后才便于应用。中国作为最大的种植者,在萃取技术方面的投入肯定受到相关政策限制,也有望成为北美技术提供商的大客户。

整体大势向下的阶段,关注前期已调整到位跌无可跌的大麻产业是较为明智的策略。而在大麻产业链中,中游的技术提供商的风险更小。

 

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