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美股熊市
发布于: 4月 29, 2022
编辑: Wendy Zhang

4月29日美国银行(Bank of America)下调标准普尔500指数预期,建议投资者开始采取防御措施,大举买入日用消费品类股,因市场预期美国经济陷入衰退的可能性为三分之一。其实不用美银发预警,面对一轮又一轮的下跌,就连坚挺到最后的大型科技股也没撑得住,美股算不算崩盘不好说,但进入熊市区间已经是事实。

按照当前的消息面,俄乌冲突一波三折、通胀持续高企、全球经济增速放缓,而美国一季度GDP更是出现了环比下降1.4%,成为自2020年4月疫情初期以来美国经济最疲软的一个季度。

纳指本月跌幅更是超过了2020年3月市场最恐慌的时期,再往前追溯就是2008年金融危机时的惨状了。没有人能预测目前这波熊市到了什么阶段,投资者对下跌和亏损的恐惧是永远无法清零的。

虽然看着投资组合跟随市场贬值是一件让人痛苦的事情,但是,市场总归是周期轮转的,“爱有多销魂,就有多伤人”,当初市场上涨有多疯狂,如今的下跌看起来就有多让人绝望。

在多轮抄底资金都已经被深埋的情况下,不妨静下心来,整理一下自己的投资策略,这绝对不只是一次心理按摩,毕竟将市场拉长看,美股已经多次被证明为最好的大类资产,应对股市下跌的最好方式是坚持投资。

当然,普通投资者不能上杠杆是所有市场环境下必须遵守的纪律,同时还是要以积极的态度活过熊市。

多看少动,利用熊市建立稳固自我投资策略

复盘,首先要清醒地认识盈利与亏损都来自哪里。最有名的段子这么说,“靠运气赚的钱凭实力输掉”,其实本质就是牛市入局赚钱之后,遇到熊市一下子亏损,并没有清晰地知道输赢在哪里。

我们早前的文章中多次阐述,股票市场收益主要源自三部分:央行放水、企业业绩增长、其他投资者的亏损。

央行的宽松货币政策加上宏观经济增长,自然就会出现大牛市。而牛市资金的喧嚣肯定伴随着泡沫的积累,一旦政策出现转向,或者成长开始放缓,市场最终都会调转而下。

但是在这一过程中,无论是上涨还是下跌,最后一棒都是由群体的情绪驱使的,因此存在着一定的时差,而正是这一时间差,完成了市场对普通投资者最大限度的收割。

俗话说,潮水退去才知谁在裸泳。从这个角度来看,熊市才是投资者真正成熟、建立自我投资体系和资产配置的好时期。

尤其关注逆势上升的品类,了解不同公司上涨背后的逻辑

在经历多轮下跌情绪有些绝望的熊市,不能急着割肉或抄底,但也要多看市场,尤其关注那些在熊市能够逆势上升的投资品类。这样可以更清楚地了解市场处于哪个阶段,为何下跌,又为何有品类上涨,从而可以建立多元化的资产配置组合,减少对某一特定资产或事件的风险。

在今年这种恐慌状况下,资源类股票和防御性股票走势都比较喜人。以价值投资代表股神巴菲特为例,他执掌的伯克希尔哈撒韦实现了逆势上涨,而在2021年之前的两年,伯克希尔哈撒韦表现就远逊于标普500指数,更不用提科技股为主的纳斯达克。

BRK.A vs SP500 vs Nasdaq

在这里并不是要说投资成长股不如价值股,而是一定清楚成长股或价值股上涨背后的逻辑。比如,巴菲特一直以来都是关注低估值的价值股,期待估值回归后获得超额收益,他对投资标的自身的现金流要求特别高,也因此错过短期大牛的成长股,成为过去两年大幅落后的原因。

在经济上行阶段,尤其是宽松货币政策时期,资金会对未来充满信心,涌入成长股;而在通货膨胀上涨时期,担忧经济下行的环境下,成长股受到的压制会更为明显,价值股占优。

如果两年前你曾经对价值投资有过质疑,那么,也很可能会错过下一轮成长股的盛筵。只有认清不同板块的成长路径,才能建立适合自己的资产配置组合。

调整防守与进攻品类的比例配置

有人说当前最大的矛盾就是投资就亏损,而不投资财富就被通货膨胀洗劫。

事实上,每个人无时无刻都在进行投资,所谓的不投资只不过是选择持有现金而已。长期来看,现金肯定是最差的资产选择,虽然在熊市有一定的优势,但是因为择时太难,即便在熊市也不能满仓现金。

在熊市中,进行资产配置组合的调整相对来讲成本更低。用最为简单的方法可以将投资分为防守类和进攻类两部分,防守类投资包括现金、黄金、债券、低估值股票以及高分红股,进攻类资产则以中小型成长科技股为代表。当前的几家大型科技公司则出现分化,兼具两种属性。

当货币政策宽松,资本风险偏好高时,会给予成长股很高的估值,其定价基于未来的超高速增长;相反,当市场环境不好时,资本则开始更关注眼前稳定的收益。

从历史数据来看,美股成长股的股票估值通常是价值股的4倍,中位数是5.4倍,而2021年成长股估值几乎贵了12倍,这其中注定有很大泡沫。

最可怕的事情就是,在货币政策收紧的背景下,科技成长股们失去了“成长”属性,那就是腰斩式的下跌了。整体来看,上一轮美股牛市从成长股飙升开始,到无脑买入大型科技股的行情结束,最后投资者开始审慎地寻找防守型避风港。

不过,多种利空之下,科技进步对经济发展的促进作用仍是不可逆转的。要知道2008年时,全球市值前十的公司里有六家是科技股,到了今年年初,全球前十中有九家是科技股。

虽然当前大型科技公司有增速放缓的隐忧,同时也意味着新一轮技术革命正在路上,泡沫过后,中小型科技成长股的力量仍然在积蓄爆发。

坐等市场价值回归

没有人能够预测熊市什么时候结束,但还是可以从过去的数据中可以看出一些端倪。

按照定义,如果收盘价较其近期低点上涨20%,就意味着新一轮牛市的启动,按照此标准,美股熊市的平均持续时间是289天,也就是大约6个月。

根据机构最新统计显示,与两个月前相比,近期个人投资者抄底热情有所降温。美国个人投资者协会最新的每周情绪指数也显示,近44%的人认为市场正在向熊市方向发展,这比历史均值高出近14个百分点。

同期Vanda Research追踪的期权交易数据,追踪纳指的看涨期权买入量已降至了年内低位。这也与近期资金流向相符,过去两周美股成长型基金净流出额超过100亿美元。

正如牛市最后一波上涨最疯狂,熊市最后的下跌也一样,黎明前的黑暗往往最可怕。如果已经按照自己的投资策略建立了平衡的资产配置,那就不妨坐等市场价值的回归吧。

按照最近的股市表现来看,可以在投资组合中适当布局黄金和消费品。下面这三只加拿大股票可以参考:

Renforth Resources Inc. (CSE:RFR)是一家总部位于多伦多的黄金勘探公司,在加拿大魁北克省和安大略省全资拥有五个地表含金项目区。在魁北克省,Renforth拥有New Alger和Parbec两个项目区,分别位于Cadillac断层带上的Cadillac和Malartic黄金营,在地表和地下一定深处存在黄金。在安大略省,Renforth拥有位于蒂明斯以西的Nixon-Bartleman地表黄金表象区。

Summa Silver Corp. (TSXV: SSVR)是一家勘探和开发公司,提供早期的高品位白银和黄金项目投资机会,现阶段重点是通过勘探美国西南部两个著名有生产历史的项目,为投资者创造价值。该公司的Hughes项目区位于内华达州历史悠久的Tonopah矿区,这是一个在20世纪初至中期生产了大约1.75亿盎司白银和200万盎司黄金而闻名的贵金属产区。Summa的Mogollon项目区位于新墨西哥州银城120公里处,覆盖了一个大面积的含银-金浅成热液矿脉区,走向长度34公里。

Forbidden Spirits Distilling Corp. (TSXV: VDKA)是一家快速成长的精酿酿酒厂,总部设在卑诗省基洛纳市,在多交所创业板上市,股票代码为VDKA。VDKA当前市价比RTO/IPO价格每股$0.30大幅折价,公司资金充足,2021年12月刚刚完成募资$360万。公司正在开始执行增长和扩张计划,已经宣布在中国大陆、香港和澳门达成了分销协议;并达成了阿姆斯特丹和柏林的仓库和分销协议,并已经提交意向书,准备收购Niagara Falls Craft Distillers的所有股权。

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