美國總統特朗普將“漫天要價，就地還錢”的商人本性發展到極致，從來不介意被打臉，而市場顯然還沒適應這種風格，波動率加大。
12月3日，週一，A股、港股、美股、亞太、歐洲全部是跳空上漲，全球市場歡騰，A股總市值一日飆漲1.3萬億元，這種情況已經很久很久沒有發生過了。究其原因，則是周末G20的中美兩國元首晚宴達成了超市場預期的協議。
中美兩國對此協議的聲明細節略有取捨，總結而言，雙方決定停止升級關稅等貿易措施，達成“90天休戰協議”，舉行新一輪談判。
根據白宮聲明，美國總統特朗普同意不會將貨品關稅稅率提升至25%，維持之前定下的10%，中國會“立即”向美國農民購買農產品，亦同意購買“非常大量”的能源、工業等來自美國的產品。
雙方同意立即開始就強迫技術轉讓，知識產權保護，非關稅壁壘，網絡入侵和網絡盜竊，服務和農業等方面的結構變革進行談判，如果90天內無法達成協議，仍然會把10%關稅上調至25 %。
協議中，習近平同時回應美國的訴求，包括把芬太尼定為管製藥物，以及重新考慮早前中國不批准的高通收購半導體公司恩智浦的交易方案。
仔細分析此次談判結果，稱不上最佳，只是沒有往更壞的方向發展，加稅情況是暫停而非停止，給了進一步談判的空間和時間，而市場的喜悅源自最初的超低預期。
就在與習近平會晤之前，特朗普接受采訪的情形是這樣子的：
《華爾街日報》：這次20國集團峰會上，中國的首要目標就是讓你推遲或暫停將於1月1日起施行的（對中國2000億進口產品從10%提高到）25%的關稅。你願意這麼做嗎？
特朗普：我認為不太可能。
在這種悲觀的預期下，“休戰”90天的結果，自然得到市場的熱烈反應。分析人士認為，此次能夠暫時休戰，美國內部原因包括近期股市調整、華爾街與工商界的遊說、美國中期選舉結束特朗普壓力減小等原因；而中國方面也做出了更多政策調整承諾。對特朗普來說，可以暫時獲利了結，先把眼前可以落實的利益落袋為安。
投資者更為關心的是，短期歡騰之後，中長期的走勢會如何呢？
回答這個問題還是要看此次中美貿易爭端的本質，在之前美國中期大選如何影響股市一文中，我們曾經明確指出：在2008年全球寬鬆貨幣政策背景下，美國的原創技術與中國龐大市場結合形成的創新商業模式帶動兩國經濟高速發展，從而引領美國股市與中國房市跨入巔峰。
隨著美聯儲引領的全球去槓桿，無論是中國還是美國內部經濟都承擔著巨大的壓力，對美國來說，此時挑起貿易爭端是一種非常現實的有利工具，同時可以打開中國巨大的互聯網經濟網絡。
從這個角度來說，所有外部的矛盾最終都源自內部的危機。因此，貿易爭端在某種程度上成為市場釋放內部壓力的藉口。從特朗普的一再出爾反爾可以看出，未來中美貿易爭端將做為籌碼成為兩國間的常態，不斷拉鋸，但兩國之間的合作關係仍處於整體樂觀，短期內不會發生根本的改變。
此次中美元首會談結果在短期來講構成利好，市場做出即時而樂觀的反饋，但中長期來講，還是要看中美兩國內部經濟與貨幣政策走勢。
過去兩年，中國通過非常痛苦的方式完成了去槓桿，進入了鬆緊適度的穩健貨幣政策階段，銀行間的同業存款利率開始下行，但實體經濟仍然處於漫漫寒冬，恢復尚需時日。而在美國，此波由創新互聯網技術應用帶動的大牛市也隨著競爭格局的穩定，需要尋找新的突破方向。
不管對中國還是美國，科技創新都是經濟快速增長的最大動力。美國在基礎科學上的投入、以及成熟的以資本促進研發的體制，依然是其引領全球的最大法寶。中國依然憑藉其無人能敵的巨大市場以及靈活的商業創新，抵禦經濟轉型帶來的陣痛。對投資者來說，需要適應將長期處於顛簸中的中美關係帶來的市場波動。
