期權的三大收入策略

NAI500非常自豪地宣布與蒙特利爾交易所(MX)達成新的合作關係。蒙特利爾交易所是加拿大歷史最悠久的交易所,實現了完全電子化,致力于加拿大衍生品市場的發展。該交易所的産品致力于滿足國內和國際客戶不斷擴大的風險管理需求。通過這一合作關係,我們將爲讀者提供獨特的教育內容,幫助讀者在個人財富策略中增加先進的交易技術。

期權能够爲幾乎所有的投資組合提供額外的收益流。

無論是持倉、空倉還是準備建倉股票,我們都有相應的期權策略爲您提供收益。本文將介紹期權的三大收入策略以及邏輯。想要瞭解更多有關期權收入策略的信息,請參閱我們最近的網絡講座

時間價值衰减(theta值)——到期日

討論收入策略前,我們有必要先瞭解一下時間價值衰减(theta值)的概念以及這一特性如何影響期權定價和收入。

時間價值衰减——theta值指的是,在其他因素保持不變的情况下,期權價格相對于時間的變化率。期權有到期日,這意味著期權的價格會隨著到期日的不斷臨近而逐漸衰减。計算公式如下:

Theta=期權價格變動/時間變動(在標的資産價格等其他因素維持不變的情况下)

所有的收入策略都要求賣出一張期權合約幷獲得相應的期權費。由于收入是在交易開始時收取,而期權價值會在交易有效期內逐漸下降,因此時間價值衰减對期權賣方有利。此外,期權價值相對時間的衰减速率幷不是綫性的。也就是說,在所有條件不變的情况下,期權的剩餘期限越短,衰减速度就越快(參見圖一)。因此,期權賣方賣出短期(每周)期權或從時間價值衰减中獲得更大的利益。

圖一:期權時間價值衰减曲綫

來源:OptionsPlay

策略一:賣出持股看漲期權

賣出持股看漲期權是最常見的期權收入策略,幷且在標的股票看跌或中性時最爲有效。這一策略包括兩個步驟:持有至少100股股票,然後賣出價外看漲期權。期權到期時,賣方有義務以執行價向買方出售標的股票。這一策略的盈利方式是,期權到期時如果股價低于執行價,期權作廢,投資者保留賣出看漲期權所獲得的收入。如果不斷賣出持股看漲期權,投資者就可能獲得持續的收入流。不過,如果到期時股價高于執行價,賣方便以執行價將所持股票出售給看漲期權的買方。

舉個例子,假設蒙特利爾銀行Bank of Montreal(TSX: BMO)的股價目前運行在$100,投資者賣出一張執行價爲$105,期權費爲$1的看漲期權。到期時,如果蒙特利爾銀行的股價高于$105,投資者有義務賣出該只股票。如果股價低于$105,投資者保留這$1的收入,幷且可以繼續賣出持股看漲期權以獲得收入流。

賣出持股看漲期權最佳操作
  • 賣出執行價高于當前股價的看漲期權(15-20 delta)
  • 賣出短期期權(3至7周),充分利用更高的時間價值衰减(theta值)

想要瞭解更多有關賣出持股看漲期權的信息,請參閱賣出持股看漲期權實用指南

策略二:賣出現金擔保看跌期權

顧名思義,賣出現金擔保看跌期權指的是賣出看跌期權的同時預留認購股票的現金。這通常被視爲購股策略,但也可以是收入策略。這一策略的盈利方式是,期權到期時如果股價高于執行價,期權作廢,投資者保留賣出現金擔保看跌期權所獲得的收入。

舉個例子,假設蒙特利爾銀行的股價爲$100,投資者賣出執行價爲$95,期權費爲$1的看跌期權。到期時,如果蒙特利爾銀行的股價低于$95,投資者有義務以執行價買入該股,因此實際的購股成本爲執行價减去期權費($95-$1)。如果股價上漲,投資者保留期權費作爲自己的收入。

賣出現金擔保看跌期權最佳操作
  • 賣出執行價低于當前股價的看跌期權(35-40 delta)
  • 賣出短期期權(3至7周),充分利用更高的時間價值衰减(theta值)

想要瞭解更多有關賣出現金擔保看跌期權的信息,請參閱賣出現金擔保看跌期權實用指南

策略三:價差套利

價差套利是一種風險有限的期權策略,適用于股票或ETF溫和看漲、看跌甚至是中性行情,但不適用于大幅波動行情。

舉例如下,假設蒙特利爾銀行的股價爲$100。

看漲情形下通過看跌期權垂直價差套利。

策略:
  • 賣出$100的看跌期權(期權費$4)
  • 買入$90的看跌期權(期權費$1)
  • 最大收益爲收取的淨期權費$3($4-$1)
  • 最大損失爲$7(2個執行價之差-收取的淨期權費)
結果:
  • 如果蒙特利爾銀行的股價到期時高于$100,最大利潤爲$3
  • 如果股價爲$97,盈虧持平
  • 如果低于$90,最大虧損爲$7

看跌情形下通過看漲期權垂直價差套利。

策略:
  • 賣出$100的看漲期權(期權費$4)
  • 買入$110的看漲期權(期權費$1)
  • 最大收益爲收取的淨期權費$3($4-$1)
  • 最大損失爲$7(2個執行價之差-收取的淨期權費)
結果:
  • 如果蒙特利爾銀行的股價到期時低于$100,最大利潤爲$3
  • 如果股價爲$103,盈虧持平
  • 如果高于$110,最大虧損爲$7

即使標的證券價格向預期的相反方向運行,價差套利策略仍能獲得收益,但如果幅度過大,損失也要超過收取的淨期權費。

價差套利最佳操作
  • 賣出1個月的平價期權(delta 50)幷買入價外期權(delta 25)
  • 賣出短期期權(3至7周),充分利用更高的時間價值衰减(theta值)

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總結

長期股票投資者可以考慮通過賣出現金擔保看跌期權低價買股,然後通過賣出持股看漲期權創造收益。此外,希望通過押注股價走向獲利的投資者可以考慮價差套利策略。想要通過上述策略實現持續性收益,關鍵是要掌握基于每個周期最佳操作的方法論。此外,賣出短期期權或能更快獲利的法則適用于所有的收入策略。

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免責聲明:本文提及的策略僅用于傳遞信息和培訓目的,不構成買賣任何證券的建議。執行一項期權策略前,投資者應確保自己已經充分知情幷願意承擔所有的風險。

期權的優點和應用非常廣泛,理論上的盈利空間無限。欲瞭解更多有關期權和蒙特利爾交易所服務的信息,請登錄蒙特利爾交易所網站查看更多學習資料。

本文譯自英文內容,僅供參考。如遇偏差,以蒙特利爾交易所發布的英文內容爲准。文章提及的策略僅用于傳遞信息和培訓目的,不構成買賣任何證券的建議。執行一項期權策略前,投資者應確保自己已經充分知情幷願意承擔所有的風險。

來源:https://www.optionmatters.ca/top-3-strategies-to-generate-income-with-options/

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