黃金和黃金股最糟糕的時候或許已經過去了

黄金股
發佈于: March 27, 2020

新冠肺炎疫情在全球爆發式蔓延,全球股市也跟著持續動蕩,類似黃金等貴金屬近期也出現了巨幅的波動。黃金和黃金股投資者最近問的最多的兩個問題是,黃金的避險屬性是不是失效了?以及黃金公司是否會陷入了財務危機?

對于這兩個問題,可以給出一個很簡單的回答:黃金的走勢體現的正是避險屬性,未來也將繼續如此,以及黃金公司不會出現財務危機,反而十分健康。

黃金近期的表現其實很正常

在市場暴跌時期,投資者一般都會拋售一些黃金資産以獲取現金。因此,對于黃金以及黃金股近期出現的下跌,投資者不應感到大驚小怪。

我們必須清楚的是,類似此次新冠疫情引發的股市暴跌,市場上存在追加保證金的需求以及恐慌情緒的影響,現金爲王。此外,各種算法和低波動率策略這時候也失效了。流動性吃緊的時候,投資者需要拋售流動性好且被廣泛持有的資産,而黃金正好符合這一特徵。

2008年金融危機以及1929年大蕭條期間,黃金資産也出現了類似的暴跌。根據這兩次的歷史經驗,加上最近兩天黃金資産的大幅反彈,我們可以合理預測黃金和黃金股最糟糕的時期已經過去了,反彈已經啓動。不過,標普500指數或者整個市場是否已經觸底回升,這還不好說。

黃金股的財務非常健康

至于黃金股,黃金礦商將能够安然度過新冠肺炎的疫情危機。也許會有越來越多的公司采取臨時停産或限産的措施,但幷沒有影響到公司的長遠前景,投資者也幷沒有表現出太大的擔憂情緒,反而會把眼光放得更長遠些,絕大多數黃金股表現地都還十分堅挺。

不過,有些撤回2020年業績指引的公司將最終下調指引,因此股價出現了明顯的下跌。比如說,Agnico Eagle Mines Ltd(TSX: AEM)(NYSE: AEM)表示,截至周三(3月25日),公司大約80%的産能將閑置“至少兩周時間”,該股股價因此遭重挫。

除了股價表現,黃金公司的財務狀况也十分穩健。有報告指出,如果對大多數黃金公司進行壓力測試,這些公司可以停産12個月而不會對財務造成重大的損害。我們當然不希望出現停産12個月的情况,但這至少說明,黃金公司抵禦這場危機的能力很强。

至于初級礦商,初級生産商(小型生産商)與初級開發商(勘探公司)抵禦風險的能力會有差异,但問題也不是很大。黃金生産商只要不停産,按照1,600美元/盎司的黃金價格,它們就能創造現金。至于勘探商,儘管有很大一部分公司已經减少了它們的野外勘探活動,但相應的原本用于項目的支出也暫時中止了,因此長遠來看,公司的財務幷沒有受到實際的衝擊。

黃金投資的另外3個關注點

除了以上兩個主要話題,投資者還應關注下面這3個主題:

  • 最好和最差的假設情形——就整個市場而言,最好的假設情形是短急下行後迎來緩慢的復蘇進而帶動經濟在2021年回歸正軌;最差情形是嚴重下行甚至是經濟衰退。如果是前一種情形,黃金價格將走高,未來兩年內或突破2000美元;如果是後一種情形,黃金價格會漲得更爲凶猛。
  • 投資組合配置——投資者投資組合配置5%到10%的黃金和黃金股較爲合理,但考慮到當前的環境,也可適度提高這一比例。
  • 礦業國有化——黃金礦被國有化的可能性不高,但如果出現上述最糟糕的假設情形,不排除會出現上世紀30年代沒收黃金的現象。不過要實現這一點需求全球協作,因此大概率也不會發生這種情况。

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