做聰明的投資者,看頂級資源公司管理團隊是如何運作的?

Golden Tag (TSXV:GOG)
發佈于: 8 月6, 2020
編輯: Caroline Kong

早在1949年,著名的價值投資者、有華爾街教父之稱的本傑明•格雷厄姆(Benjamin Graham)在出版的《聰明的投資者》一書中,就提到了管理團隊的作用及其對一家公司成敗的影響。

Graham提出,在那個時代,公眾普遍缺乏科學和定量的理解,不知道是什麼造就了一個管理團隊的成功。而在管理能力的定量和合理可靠的測試被設計和應用前,如何看待這個問題就會一直如同霧裡看花一般。在他看來,在許多方面,這種圍繞管理團隊討論的迷霧到今天仍未全部散開。

避開不靠譜的管理團隊

管理不善的團隊由於自身能力的缺乏,會帶來糟糕的業績,導致公司的市場份額縮小。往小了說,可能公司盈利稍微受到影響,往大了說,破產也不是不可能。事實上,不靠譜的管理團隊對公司和投資者的影響比很多人認為得要嚴重。

舉幾個例子,近年來,雪佛龍Chevron(NYSE:CVX)澳大利亞的Gorgon液化天然氣項目因成本超支共損失了近200億美元。奧迪Audi (LSE:0FG8)因被判操縱汽車尾氣排放檢測結果,迄今為止該公司已為此損失了330億美元。在礦業領域,上世紀90年代末資本市場歷史上最大的欺詐行為之一發生在Bre-X身上。

這上邊的每一個例子都與糟糕的管理團隊分不開。站在投資者的角度,如果確定要將真金白銀投到一家公司身上,下面這些基本的問題必須要做到心知肚明:

  • 是否有明確的問責制度來確保信息準確無誤地呈現給投資者?
  • 管理團隊內部是否有明確的職責劃分?
  • 管理團隊中的成員在其個人和職業生涯中是否有失信的經歷?
  • 管理團隊中的成員是否適合各自的角色?

重新打造管理團隊

與其他行業一樣,礦業公司也必須解決三個領域的難題,技術、溝通/銷售以及運營,直到風險被降到最低,然後步入成功的軌道。技術方面,對資源潛力、如何開採以及投入市場必須要有清晰的理解。然後工程、地質、法律、財務、會計等方面的專業人士,從每一個可能的角度,去評估和決定一個礦業項目是否具備經濟效益和值得開發。

除此之外,礦業公司經常還有機會發展新的合作夥伴關係,或者對之前簽訂的協議進行改進。比如,2020年5月,Golden Tag (TSXV:GOG)的管理團隊進行了調整,並且立即開始了新的戰略計劃,幫助公司股價從年初的0.05加元上漲到0.39加元。該公司總裁兼首席執行官Greg McKenzie制定了一項新的計劃,將使公司在墨西哥的項目區白銀資源量顯著提升。Greg是一名擁有20多年經驗的前資深投資銀行家,曾供職於摩根士丹利、加拿大帝國商業銀行全球市場和海伍德證券公司,經手的交易總額超過$180億。

此後,Golden Tag還將大名鼎鼎的資管公司Sprott Asset Management (NYSE:SII)的Eric Sprott引入董事會,持有該公司14.3%的股權。

處在礦業公司管理團隊之下的是與投資者、監管者、用戶和公眾打交道的公關和銷售部門的專業人士。要清楚的是,僅僅因為一個項目看起來“穩賺不賠”或者通過了監管機構的批准,並不意味著投資者會買單,也不意味著公眾會首肯。對於公關和市場部門來說,尤其是在互聯網和社交媒體平臺帶來的即時信息時代,一個錯誤的舉動(或發佈一條不合適的消息)可能就會使任何項目陷入危險中。

運營方面的專業人士要確保項目在預算內按時完成,並將產品或服務交付市場。從本質上說,是他們使項目最終得以實現。

評估管理團隊好壞的工具

眾所周知,即便是擁有一隻“夢幻般的管理團隊”,也不意味著100%能為公司創造價值。評估管理團隊成員在各自領域的表現以及團隊合作同樣重要,這裡邊既有定量也有定性的因素。

定性方面,我們可以提出一些問題,比方說,管理團隊成員在各自領域的過往業績記錄如何?如何克服面臨的挑戰?是否持有公司股份?管理團隊是否有清晰而明瞭的願景和使命?對公司和員工是否有一個簡明的瞭解?薪酬是否與同行業的同行相當?整體管理風格和聲譽如何?

定量方面,勤奮的投資者還要能看得了報表。瞭解諸如營收、淨收入、每股收益、市盈率、股本/資產回報率和債務等財務細節肯定是至關重要的。但是,也需要從質量的角度加以評估。如果是為了帶領公司恢復盈利而引入的管理團隊,可能在幾個月甚至幾年裡都看不到漂亮的數字。同樣地,不太引人注目的財務細節也必須根據具體情況來解讀。

要點

關於什麼是成功的管理團隊的討論永遠不會過時。畢竟,是管理團隊為礦業公司提供方向。一群技術、溝通/營銷和運營領域的專業人士聚在一起才使一個礦業項目得以實現。缺乏一只有才華的管理團隊,即使是世界級的資源項目也會岌岌可危。瞭解團隊中的每個成員以及團隊成員如何一起共事,對於判斷項目是否能夠成功至關重要。

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