五年後的埃克森美孚會比今天更強大嗎?

五年后的埃克森美孚会比今天更强大吗?
發佈于: November 20, 2020
編輯: Caroline Kong

對於油氣生產商來說,現在最痛苦的莫過於低油價,埃克森美孚ExxonMobil (NYSE:XOM)當然也不例外。這也將埃克森美孚逼到了一個尷尬的境地,就是如何在試圖維持股息的同時繼續投資於維持和提高產量所需的項目。目前看來,沒有簡單的解決方案。

一個揮之不去的問題

近年來,美國作為全球石油和天然氣生產大國的崛起,將世界推向了供大於求的邊緣。由於歐佩克努力削減供應,為美國增加的能源供應騰出空間,這種不平衡的狀態本來是可控的。然而,新冠疫情在全球的爆發以及疫情導致的經濟關閉已經顛覆了這種局面。需求的大幅下降導致了能源行業的大量供過於求,導致油價暴跌,過剩的產能最終只得被儲存起來。

這就是埃克森美孚及其同行目前所處的運營環境,而且短期內不太可能改善。首先,增加需求就必需成功開發、生產和分發一種冠狀病毒疫苗。在此之前,像埃克森這樣的石油公司很可能將面臨持續低迷的能源價格。

這對石油行業來說是一個恐怖的情況,但對埃克森美孚來說尤其麻煩。在新冠大流行之前,該公司已經啟動了一項多年投資計劃,計劃在2025年之前每年投資300億美元,目標是扭轉公司產量下降的局面。但由於能源價格低迷,投資計劃並沒有如期進行。例如,2020年前9個月,該公司的資本支出同比下降了約25%。該公司還在努力在2021年進一步削減支出,預計資本支出將低至160億美元,約為新冠疫情前計劃中300億美元支出目標的一半。

掙扎實現兩個相反的目標

如果資本支出是唯一的問題,那就不會有問題了。埃克森美孚擁有強勁的資產負債表,債務與權益比率約為0.4倍。這並不奇怪,事實上,這是在同行中還是比較低的。該公司削減成本和出售資產的舉措,可能足以讓這家油氣巨頭相對輕鬆地度過這段艱難時期。但問題是,如果埃克森還想要維持和增加產量,就需要繼續投資。埃克森也可以通過延長投資計劃,削減實際支出,以便將資金投入最有利的項目,但仍然需要支出。

這就與埃克森美孚的另一個現金流失問題相衝突,就是股息。在支出方面,這也是一個需要解決的大問題。具體來說,截至2020年前9個月,埃克森美孚在資本投資活動中使用了價值約152億美元的現金,並支付了價值近112億美元的股息。考慮到該公司在此期間虧損了23億美元,在支付股息和資本投資方面顯然會力不從心。這就解釋了為什麼長期債務在第三季度末同比增長了近80%。埃克森美孚正利用其資產負債表來幫助彌補因能源價格低而面臨的現金短缺。

一些投資者擔心,該公司持續30多年的年度派息增長正接近尾聲。這有助於解釋為什麼該股的股息收益率高達9%。這是一個非常現實的擔憂,因為維持股息的成本很高,而埃克森美孚的支出計劃也不是可選的,而且需要油價持續大幅上漲才能解決這個問題。

如履薄冰

歸根結底,對埃克森美孚及其股東來說,未來5年肯定不會風平浪靜。除非油價反彈,否則這家能源巨頭將難以維持其股息和資本支出計劃,而短期的油價反彈似乎不太可能出現。與此同時,該公司目前為幫助平衡預算而進行的資本支出削減和資產出售,可能最終會阻礙其長期計劃。

儘管該公司最終可能會安然度過,但未來五年肯定會是艱難的,股息投資者可能會發現自己被冷落。厭惡風險的投資者或許應該重新考慮一下這只股票,因為埃克森美孚目前面臨的所有阻力,實際上可能需要未來5年的時間才能解決。

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