多年來，能源行業的壓力一直都不小，油氣生産商也仍處于長期下行趨勢當中。相比三月的低點，加拿大能源股TORC Oil and Gas Ltd（TSX: TOG）和Whitecap Resources Inc（TSX: WCP）的股價都出現了强勁的反彈，但相比五年前仍分別下跌44%和43%。或許能源股的幷購能够扭轉形勢幷維持這一上漲趨勢。
能源領域雖然面臨能源價格下滑以及投資不足的困境，但這反而爲能源股的幷購創造了很好的條件。幾個月之前，Whitecap宣布與NAL Resources達成價值約爲$1.55億的合幷交易。而就在上周，公司又宣布與TORC合幷以整合各自的資源。
相比三月的市場低點，Whitecap的股價漲幅好于TORC，其中一個原因是Whitecap有能力在能源股估值處于極低的情况下削减股票數量。
Whitecap和TORC合幷後將成爲一家資本將更爲充足，自有資金流更爲充裕的輕質油公司。按照TORC最近的股價以及年末$3.35億的預期負債淨額計算，該全股交易價值約爲$9.71億。TORC的股東所持的每股公司股票將置換0.57股Whitecap股票。
合幷公司的體量和規模將大大增加。按照市值和企業價值計算，Whitecap的規模是TORC的三倍多。更爲重要的是，TORC的資産跟Whitecap的核心業務領域正好匹配。合幷後的公司將成爲加拿大最大的傳統輕質油生産商之一。相比重油，輕質油的價值更高。
TORC和NAL 2021年的産量相比2020年將分別下降12%和18%，産量下降意味著資本支出减少，最終增加自由資金流。Whitecap估計合幷公司每日産量將超過100,000桶油當量，其中78%是石油和天然氣液，降幅約爲17%。公司預計明年的自由資金流將在$3.00億左右。
自由資金流的增加將爲股息上調6%（從四月派發的三月股息起）以及大約66%的派息率提供支持，假設條件是WTI原油價格在45美元/桶。Whitecap與NAL和TORC的合幷預計將分別在2021年的1月14日和2月25日完成。
合幷預計將减少公司大約$600萬的利息支出，同時明年淨負債應該能够减少超過$2.00億，估計負債/EBITDA比率將降至1.8倍。
投資者需要注意的是，這兩起幷購交易完成後，宏利金融Manulife Financial（TSX: MFC）（NYSE: MFC）將持有合幷公司9.8%的股份。宏利金融將准許在NAL交易完成之日起的第12、15以及18個月出售三分之一（接近3.27%）的持股。如果宏利選擇在解禁後一次性全部套現，短期內可能會給股價造成壓力。
合幷對于Whitecap和TORC的股東來說都是有利的。Whitecap的現有管理團隊將繼續執掌合幷公司，這是一個好消息，原因是該管理層致力于通過産量的溫和增長以及派息方式驅動總收益率。兩家能源公司的股東應該會繼續持有他們的股份，甚至會在股價明顯下跌後選擇增持。
