這只大麻股6個月下跌30%,買跌機會還是風險信號?

大麻股
發佈于: November 21, 2021

加拿大大麻公司Tilray Inc.(TSX: TLRY)(NASDAQ:TLRY)在美上市股票價格過去6個月下跌超過31%,同期市場上漲14%。不過,這只大麻股過去12個月上漲50%,高于市場的31%。Tilray股價近期的回落是買跌機會還是風險信號?投資者應當堅定買入還是應當規避風險?

現實情况是,這兩種可能性都存在。

買跌機會?

目前,Tilray在加拿大的娛樂和醫用大麻市場均占據最大的市場份額,同時在德國的大麻提取物市場也處于領先位置。公司雖然尚未在美國銷售大麻,但通過SweetWater Brewing Company這家子公司銷售啤酒。最新財報顯示,公司季度收入同比大幅增長43%,環比增長18%。

與此同時,該公司與Aphria的合幷到目前爲止實現了總計$5500萬的成本協同效應。這有助于公司的毛利潤率小幅上升,毛利潤同比增長46%,以及連續第10個季度實現正的調整後EBITDA($1270萬),但離盈利還有很長的距離。

今年8月,公司宣布以$1.658億的價格收購了美國大麻公司MedMen Enterprises Inc.(OTCQX: MMNFF)發行的多數優先擔保可轉換債券以及認股權證。如果美國實現聯邦大麻合法化,這些可轉債和認股權證經轉換和執行後,Tilray將持有MedMen 21%的股權。也就是說,美國在聯邦層面實現大麻合法化之時,就是該大麻股進入美國市場之刻。

風險信號?

MedMen或許是Tilray進入美國大麻市場的陣地,但這只美國大麻股實力很一般。最新財報顯示,MedMen Q3的收入同比僅增長13.4%,同時依然虧損。收入規模$1.4976億,但負債却高達$4.469億。因此,高負債高杠杆的問題不解决,MedMen未來兩年很難實現快速增長。此外,即使美國實現聯邦大麻合法化,Tilray的持股比例也不高。

Tilray目前的年化收入超過$6.70億,但管理層計劃到2024年要達到$40億。這是一個很大膽的目標,預測落空的風險很大。要實現Tilray的這一銷售額目標,必須滿足3個條件:

  • 加拿大的市場份額從目前的約16%提升至30%
  • 美國實現聯邦大麻合法化
  • 歐洲市場大麻合法化取得進展

加拿大市占率翻倍,收購Aphria算是走出了第一步,但還遠遠不够,Tilray必須開展更多的幷購。不過,更大挑戰還是美國和歐洲的大麻合法化。最近美國大麻合法化雖然有了積極進展,但離真正合法化還有很長的距離。盧森堡有望成爲歐洲第一個大麻生産和消費合法化的國家,但市場規模太小,對Tilray國際市場的提振作用不大。

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