同屬大麻REIT,AFC Gamma爲何成不了下一個IIP?

大麻股
發佈于: 3 月6, 2022

無論是AFC Gamma Inc(NASDAQ:AFCG)還是Innovative Industrial Properties Inc.(NYSE:IIPR),都屬于大麻REIT。不過,不同于IIP,在理想的情况下,AFC Gamma的商業模式幷不會促成該公司購入任何的房地産。這只大麻REIT增速很快,但通脹會是一個問題。

如果你是股息投資者或大麻投資者,很有可能聽說過Innovative Industrial Properties這只股票——正在崛起的美國整個大麻行業的地主。過去5年,這只大麻REIT的總收益率高達1140%,股息增速900%,市值$48億。相比之下,AFC Gamma的市值僅有不到$3.87億,體量還很小。

這是否意味著,AFC Gamma會成爲下一個IIP?投資者現在上車會否收穫超高的收益?

IIP和AFC Gamma“同根生”

這兩隻大麻REIT成立的背景是一樣的:由于大麻在美國聯邦層面依然是非法的,因此大麻企業很難從銀行等傳統金融機構籌集到資金,一般的金融機構也不願去冒惹怒聯邦監管機構的風險。這就爲類似IIP和AFC Gamma這樣的公司提供了生存空間,這些大麻REIT可以向大麻公司提供現金幷交換它們擁有的任何耐用資産,比如說房地産。

不過,IIP和AFC Gamma雖是“同根生”,但商業模式幷不相同。IIP的商業模式是售後回租,也就是收購大麻公司的房地産再回租給對方,自己收取定期的租金。換句話說,該公司每次交易後同時可以獲得現金流(租金)和房地産所有權。相比之下,AFC Gamma雖然也是房地産投資信托基金(REIT),但商業模式其實是“抵押貸款”,幷不實際擁有大麻公司房地産的所有權利,而只是抵押權。只要不出現違約,房地産所有權還是貸款的大麻公司的。

AFC Gamma貸款的年利率在12%至20%期間,加權平均到期收益率是20%。截至2021年三季度,該公司已發放15筆貸款,截止日期全部在2026年底之前,未償貸款規模$3.42億。此外,公司可供發放貸款的現金接近$7000萬,因此未來幾年的創收和利息收入還是非常可觀的。過去12個月,該大麻REIT的收入爲$1140萬,未來大概率只增不减。

AFC Gamma爲何無法成爲下一個IIP?

雖然同屬大麻REIT,但AFC Gamma的收益率恐怕難以跟IIP相提幷論,理由如下:

最重要的一個原因是,AFC Gamma幷不擁有大麻公司的房地産。在當前高通脹環境下,持有房地産要明顯優于持有另一家公司的債務。此外,該公司的很多貸款采用的都是固定利率而非浮動利率,抵禦通脹衝擊的能力被進一步削弱。相比之下,IIP應對通脹的方式很簡單,漲租金就可以了。最後,該大麻REIT爲了發放更多的貸款很有可能會繼續增發股票,比如說1月10日完成的$6150萬的股票發行,從而進一步稀釋現有股東的權益。

儘管如此,AFC Gamma依然將受益于大麻行業的發展。未來幾年,該大麻REIT可能無法成長到IIP這樣的規模,但依然會是一隻强勁的成長股。

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