LUNA暴跌98%！穩定幣的“固有弊端”還是一場有預謀的“圍獵”？

截至美東時間5月11日下午三點，Terra(LUNA)跌至2美元以下，失去98%的價值，因為TerraUSD掙扎著重新與美元掛鉤。

TerraUSD（UST）本應是算法穩定幣的標杆，但困擾市場的動盪暴露了批評者長期以來指控它的缺陷。

在週末失去掛鉤後，旨在支持加密貨幣的協會Luna Foundation Guard（LFG）表示將發行15億美元以比特幣和UST計價的貸款來穩定它。

但經過LFG幾天的分流，UST穩定幣仍然沒有恢復掛鉤。換句話說，一個UST的價值仍然低於1美元。週一，UST最低跌至66美分，然後恢復到發表本文時的約90美分。

穩定幣背後的理念是，投資者將其作為一種 “安全”的加密貨幣資產。它們與美元等法定貨幣的價格掛鉤，因此在理論上，與美元掛鉤的一個穩定幣總是至少值1美元。

UST是由韓國加密貨幣開發商Do Kwon和他的公司Terraform Labs創建的一種算法穩定幣。這些穩定幣與其他穩定幣不同，它們沒有儲備；它們根據一種算法保持價值，該算法會自動在穩定幣和合作幣之間取得平衡。

UST是最受歡迎的算法穩定幣，也是整體市值第三大的穩定幣。它（理論上）通過一種鼓勵交易者利用穩定幣的任何價格變化的算法來維持其美元掛鉤。

該系統依靠交易員燃燒或創造代幣獲利來維持穩定幣與美元的掛鉤。這個過程通過UST與它的姐妹加密貨幣Luna的配對來進行。每當UST代幣被鑄造出來，相當於1美元的Luna就被燒掉，反之亦然。因此，當UST的價格降到1美元以下時，鼓勵交易者燒毀UST，或將其從流通中移除，並以折扣價獲得Luna代幣。由於UST換手的情況較少，理論上價格應該再次上漲到1美元並維持掛鉤。

如果UST的價格超過1美元，就會激勵交易者燒掉Luna以換取1美元的UST，這就增加了UST的供應，理論上最終會將價格降回1美元。

不應該發生的是，UST跌到了1美元以下，然後繼續下跌。

UST遇到了問題

上週六，UST穩定幣失去了與美元的掛鉤，然後在週一再次出現了這種情況。截至週二下午，該穩定幣仍然偏離美元掛鉤約10美分。

問題的根源似乎是在加密貨幣市場，原因是，週末Anchor的UST儲蓄從140億美元下降到112億美元。

UST如此依賴Anchor，這一直是加密貨幣社區的批評源頭，原因是，Anchor的收益率很可能被巨大的支持者誇大，包括Do Kwon本人和他價值數十億的加密貨幣。

隨著UST穩定幣的下跌，它的姐妹幣也隨之下跌。根據CoinMarketCap的數據，UST從DeFi平臺的大量提款使Luna陷入困境，截至週二下午，Luna在之前的24小時內下跌了40%以上，降至約30.52美元。

CoinDesk也報道了有關 “脫鉤”的一些陰謀事件。上週六，一個加密貨幣錢包在以太坊上拋售了價值8400萬美元的UST，在Binance的交易所拋售了1.08億美元的代幣，促使Terra社區的一些成員稱這次脫鉤為 “協調攻擊”。

敲響警鐘

卡爾加裡大學研究算法穩定幣的商業法律和監管教授Ryan Clements一直在警告人們注意穩定幣的固有風險。

Clements表示，由於穩定幣缺乏儲備金的支持，像UST這樣的算法穩定幣的價值是基於認知和需求的。因此，像UST這樣的算法穩定幣在本質上並不穩定。

Messari的研究分析師Dustin Teander表示：UST現在需要走回去。隨著供應量減少超過20億美元，它現在很可能在回到穩定的道路上。

在2021年10月的報告中，Clements已經警告說，市場下滑可能會對UST產生負面影響。這些因素都不確定，而且在金融危機或極端波動時期，所有這些因素都被證明是非常脆弱的。

然而，截至週二下午，這個算法穩定幣的交易價格仍未達到1美元。在週二中午前的一條推文中，Do Kwon說他”接近宣佈UST的恢復計劃”。

與此同時，據加密貨幣媒體the Block報道，一位化名的加密貨幣交易員向Kwon押注了1000萬美元，賭他的Luna加密貨幣將在2023年3月的交易中低於88美元，現在又押注了1000萬美元。隨著Luna的交易價格接近30美元，這們交易員目前處於領先地位。

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