因為需求減弱，天然氣價格下跌，加拿大最大的天然氣生產商Tourmaline Oil Corp（TSX:TOU）的股價去年11月以來一直維持下跌趨勢，累計跌幅達30%。不過，該公司最近的季報再次證明了它穩健的基本面，暗示該股下跌空間可能有限。
這只加拿大天然氣股票過去5年的收益率高達210%，大幅跑贏多交所的能源股票。
除了龐大的天然氣生產規模，Tourmaline同時也是加拿大的第二大凝析油生產商，2023年的產量目標是53萬桶油當量（BOE），相比2022年小幅增長。公司報告2023年一季度自由現金流5.25億加元，相比2022年一季度下滑15%。該季度天然氣價格下滑，自由現金流的跌幅還是相當明顯的。
不過，Tourmaline的市場多元，因此面對這樣的低價環境時抗風險能力相對更強。比如說，相比2022年四季度，公司的平均實現價格僅下降10%，同期天然氣價格跌幅高達50-60%。究其原因，該公司還有美國西部這個高價市場。
此外，Tourmaline在Dawn和PG&E CityGate擁有儲氣設施，公司可以利用天然氣現貨價格的波動增減儲氣量，實現收益最大化。加利福尼亞州的天然氣市場波動非常劇烈，長期以來對Tourmaline都具備戰略意義。最後，公司2023年1月以來開始向Sabine Pass液化天然氣接收站供應天然氣，而且合同價遠高於加拿大基準價格。一句話總結，大量多元化市場上的合同讓該公司受天然氣價格衝擊的影響相對較小。
Tourmaline Oil的自由現金流從2021年的8.64億加元增至去年的27億加元，公司因此大幅減債，負債淨額從2020年的大約17億加元驟降至2023年一季度末的7.09億加元。
如今債務目標已經基本達成，Tourmaline的超額現金只能用於股東回報。因此就在上周，該公司發放了今年的第二筆特別股息。過去12個月，Tourmaline總共派發了每股8.7的股息，年股息率14%。雖然特別股息的金額最近減少，但已經足以說明該公司的財務非常強健。
Tourmaline預計2023年的自由現金流將達20億美元，其中絕大多數將通過特別股息的方式返還給股東，剩餘部分將用於降杠杆。
這只加拿大天然氣股票的動態市盈率（2023年的預期盈利）為11，市現率（自由現金流）10。相比其他同類型股票，該股存在溢價，這也反映出投資者更高的增長預期。不過，優質的資產負債表，主導性市場地位以及出色的增長前景能夠支撐它的估值溢價。
天然氣價格似乎已經觸底，而就在氣價極低的環境下，Tourmaline依然拿出了不錯的2023年一季報，展現了該公司的業務實力。如果未來幾個季度天然氣價格回暖，Tourmaline的自由現金流增速甚至會更高並創造出大量的股東價值。
