多個月以來，市場一直傳聞石油巨頭埃克森美孚ExxonMobil（NYSE:XOM）將收購一家獨立的美國石油生產商，如今消息終於落地了。7月13日，該公司宣佈將49億美元收購Denbury Resources Inc（NYSE:DNR）。不過在消息公佈後，這兩家公司的股價均下跌約2%，而今天多數的獨立和綜合油氣股票都是上漲的。
不過長遠來看，這筆收購對於埃克森美孚究竟意味著什麼？並購通常都是利好，這次的大規模收購能否讓埃克森美孚成為牛市的贏家？
按照公佈的交易條款，埃克森美孚將以49億美元的對價全股票收購Denbury 100%的股權。Denbury投資者將每股置換為0.84股埃克森的股票，而埃克森美孚將獲得Denbury的油氣產能（日均逼近4.8萬桶）以及1300英里的二氧化碳管道以及10座陸上封存場所。也就是說，這次的收購不僅讓該石油巨頭獲得了油氣產能，同時還有助於實現它的減碳目標。
埃克森美孚是全球石油領域的巨頭，但並不是一個好的收購者，2010年的XTO Energy收購案算是一個典型。為了擴大在美國天然氣市場上的份額，埃克森美孚支付了過高的價格。410億美元的收購沒能創造預期的收益，反而成為了該公司乃至整個能源行業“失去的十年”的先兆。
如今Denbury收購的時機跟XTO有相似之處。大衰退觸底以來，埃克森的盈利強勁反彈，跟隨石油行業的牛市走高。公司現在的盈利達到了歷史高點，並且未來幾年將維持強勁增長的勢頭。Denbury收購會不會成為另一個短視的糟糕的投資？至少有些投資者是這麼認為的。
儘管有相似之處，但這次的Denbury收購還是不一樣。首先，XTO Energy的交易金額占當時埃克森美孚企業價值的11%還要多，而Denbury收購的這一比例僅有大約1.1%。此外，這次還是全股票交易，股權稀釋微乎其微，對公司的資產負債表更是毫無影響。最後，這次的收購還包含碳捕獲的技術和資產，有助於公司以更低碳的方式增加石油產量。
雖說整個市場尚未進入技術性牛市，但石油股票的牛市已經到來：石油股股價過去3年上漲超過135%，遠高於疫情前的峰值。更為重要的是，無論有沒有Denbury的收購或者是結果如何，即使油價下跌，埃克森美孚自由現金流以及經營狀況向好的趨勢不會更改。相反，這次的收購是一個好的，謹慎的決策。
