今年迄今,美國醫療保險商和醫療服務提供商聯合健康集團UnitedHealth Group(NYSE:UNH)的股價下跌超過6%。這一跌幅看上去不大,但跌幅大不大也要看對象。對於聯合健康這樣一家規模龐大且非常穩定——貝塔係數只有0.89——的公司來說,這樣的跌幅已經夠深了,買跌機會來了。
不過首先,我們先來看看聯合健康究竟是怎樣的一家公司。
聯合健康有兩大業務板塊,它們分別為保險業務UnitedHealthcare和醫療服務業務Optum Health。該公司龐大體量提供了規模經濟效益,公司報告二季度收入同比增長16%至929億美元,其中兩大業務板塊均實現了兩位數的增長。此外,每股收益從上年同期的5.34美元增至5.82美元。
具體到業務板塊。UnitedHealthcare二季報收入同比增長13%至702億美元,去年它的業務網包括170萬醫生及其他醫療專業人數,以及6400家醫院及其他醫療設施。此外,去年超過7萬名醫生接入Optum的處方藥配送服務Optum Rx。最後,該公司還有諸如脈搏血氧儀、血壓檢測儀以及嬰兒監視器等消費醫療產品。醫療服務二季度的收入同比增長25%至563億美元。
Value Penguin的報告顯示,UnitedHealthcare占美國醫療保險市場的份額高達12%,是美國最大的保險商。正是憑藉著巨大的體量,UnitedHealthcare在與醫院的合同談判中享有巨大的優勢。十多年來,該公司的每股收益和收入年年都在增長。
此外,UnitedHealthcare還是美國最大的醫保優勢計劃(Medicare Advantage,MA)保險商之一。醫療政策研究機構KFF估計該公司今年將獲得39億美元的MA補貼,這在所有的保險商當中是最高的。
最後,該公司將受益於老年人口的增長以及醫療支出的增加。人口普查數據顯示,2021年美國年滿65歲的成人當中77%都是老年和殘障健康保險(Medicare)或醫保優勢計劃的成員。
聯合健康集團今年將季度股息上調14%至每股1.88美元,連續14年上調股息。該股股息率約為1.54%,跟標普500指數平均水平持平,但該公司過去20年股息上調了616%。儘管如此,現金股息率依然只有大約17%,未來股息上調的空間還很大。
此外,該公司還持續回購股票,二季度回購規模達50億美元。回購可以提振股價以及投資者信心,因此回購概念的股票總能跑贏市場。用數據說話。過去3年,標普500回購指數——標普500指數當中回購比率最高的100只股票——的總收益率15.59%,同期標普500指數的總收益率為11.95%。
聯合健康集團的優勢明顯,但該股的市盈率在22附近,雖然低於醫療股票的平均水平,但高於諸如Humana Inc(NYSE:HUM)或Elevance Health Inc.(NYSE:ELV)這樣的其他大型醫療保險公司。不過,如果我們去看考慮增長潛力的PEG(市盈率相對盈利增長比率),聯合健康集團反而在這3只醫療保險股票當中勝出。