又到投行展望季,「算命」被打臉為常態

發佈于: 12 月8, 2023
編輯: Wendy Zhang

轉眼2023年即將過去,又到華爾街回顧展望季。盡管各大投行對2024年美股走勢普遍看多,但年末黃金和比特幣的大漲,顯示出資金的風險偏好又有變化,意味著2024市場不會平靜。

盡管各大投行的經濟學家和策略分析師們說起來都頭頭是道,但在預測宏觀經濟走勢和股市點位方面的成功率與算命無異,實在乏善可陳。

2023年,更是出現了罕見的集體性失誤。

經歷了2022年的崩塌式大跌之後,幾乎所有投行無論是對宏觀經濟、還是美國股市都非常悲觀。

2022年12月底研究機構發布的調查顯示,經濟學家預測美國於2023年進入衰退的可能性高達70%。

結果,美國經濟經歷住了超高利率的壓力,第三季度GDP增長4.9%。2023年美股大科技突飛猛進的行情,更是遠遠超出了哪怕是最樂觀的預測,做空者損失慘重。

被打臉是預測者的宿命,對於即將到來的2024年,整體來看各大機構之間「缺乏共識」成為最大的特征。

看多看空,各執一詞

2023年七大科技股的不斷上漲讓空頭損失慘重,也讓市場對看空極為謹慎。很多分析師認為美國經濟將在2024年實現軟著陸,美聯儲將開始步入降息歷程,美股走勢向好。

美國銀行是看多2024年美股的代表之一,其看多的背後邏輯為,經過一年多的激進加息和持續的資產負債表縮減之後,美聯儲在收緊貨幣政策方面已經取得了較大進展。

「我們之所以樂觀,不是因為我們預計美聯儲會降息,而是因為美聯儲已經取得了成就。美國企業已經適應了更高的利率和通脹。」

美國銀行在2024年展望報告中稱:「我們已經度過了最大的宏觀不確定性。並且,市場也已消化了重大的地緣政治沖擊,我們正在談論的壞消息在某種程度上也是一種好消息。」

相反,摩根大通是看空2024的代表,認為經濟放緩預計將對企業盈利造成壓力,定價能力下降威脅到利潤率,再加上高估值、更擁擠的倉位和低波動率,就形成了股市「非常脆弱」的結構。

摩根大通首席全球股票策略師Lakos-Bujas表示,雖然更高的利率是投資者最大的擔憂,但降息押註是受到增長預期下降的推動。他認為需求下滑導致利率和通脹下降,並表示「所有這些對明年相當高的盈利預期都有被調低的風險。」

總結下來,摩根大通看空2024美股走勢主要包括幾點:全球經濟增長放緩、家庭儲蓄萎縮、地緣政治風險居高不下,以及包括美國大選在內的國家大選可能加劇政策波動。

摩根大通曾經連續7年把持「最佳美國賣方研究機構」的寶座,今年被美國銀行奪走。

華爾街的長期空頭代表摩根士丹利有些轉變,預計2024年美股將持平,該行認為,2024年初美股大型科技股在美股中的引領地位仍可能會繼續下去,但最終會失效。

摩根士丹利稱:「現階段投資者面臨的問題是,美股中的領漲股能否將落後股拉至更好的業績水平,或者落後股最終會否拖垮領漲股,尤其是在宏觀環境充滿挑戰的情況下,領漲股能否繼續兌現承諾。」

2023年,華爾街的做空者們遭受重擊,甚至不少不得不退出市場。

長期做空美股的華爾街「老江湖」、Icahn Enterprises創始人伊坎在8月初表示,對美股過於悲觀的看法對其造成了巨大投資虧損,未來將逐漸退出對美股的空頭押註。

據《金融時報》報道,伊坎在2018年至2023年一季度做空美股虧損了70億美元。

在股票市場上有個說法叫做,「空頭不死,多頭不止」,當前做空者正在死去,看空者被不斷打臉,那麽後市又會如何呢?

2024年幾大關鍵要素

再來回顧一下2022年底華爾街投行預測集體出現錯誤的原因,一大市場共識就是——美國經濟會因美聯儲過快緊縮而陷入「衰退」,美聯儲會會因此被迫提前降息,而且彼時的國際政治形勢也支撐衰退說。

不過,摩根大通有一點預測還算是對的,2023年對經濟來說是糟糕的一年,對市場來說是更好的一年。

相比之下,對於2024年的預測者大家缺乏普遍共識,與去年的情形形成鮮明對比。

摩根大通表示,「在某些方面,我們對2024年宏觀背景的預測類似於一年前對2023年的預期,只是沒那麽悲觀。」

股市走勢往往比宏觀經濟更為多變,大家的分歧點主要在對於當前大科技獨秀行情的解讀。

2023年美股行情非常極端,盡管整體看起來幾大指數紛紛快速上揚,但是少數大盤科技股的狂歡,其他大部分股票並沒有變化,而且整個一級融資市場可以說呈現市場少有的冷清狀態。

一邊烈火烹油,一邊又是不斷萎縮,很難讓人說2023年是大牛市,更不要提對2024後市的預測了。

盡管2024年最大的事件是美國大選,但對股票市場能產生最直接影響的仍是兩大要素:美聯儲何時開啟降息,人工智能對生產力的提升。

其中,美聯儲的貨幣政策受宏觀經濟數據的指引,如果宏觀經濟有恰到好處的放緩,對中小股票們是大利好。

而人工智能仍然是大科技們的必爭之地,但問題在於,2023年的大漲已經包含了未來的預期,而且空頭們的死去也成為重大利空,畢竟,空頭的回補起到了很大推波助瀾的作用。

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