美股繼4月份大幅回調之後，5月份前8個交易日收覆了大部分失地。雖然看上去很美，但從最近發布財報的公司來看，接下來的行情不太樂觀。
大科技公司的財報整體仍然向好，保證了指數的上行，但七大公司中已經有蘋果、特斯拉和Meta三家公司被華爾街質疑，本就特別集中的市場變得更加窄。
同時，越來越多的中小科技股票發布“暴雷”財報，財報發布日出現股價大跌，其中不乏早前的明星股。
而Airbnb、星巴克、Uber、耐克等公司的財報不景氣，暴露出更大的問題——美國中產階級的購買力面臨嚴重下滑，引領市場一路向前的消費正出現乏力跡象。
這一切都讓人難免質疑：本輪由大公司的資本開支帶動的AI行情，是否會因缺乏基本面支撐而終結？
最新財報發布後股價出現大跌的名單很長，其中很多都是過去幾年的“網紅股”，其中包括：
在線打車平台Uber、房屋共享概念的Airbnb、在線訂餐平台Doordash、被稱為“元宇宙”第一股的Roblox、電商軟件Shopify、被視為英偉達潛在競爭對手的Arm、AI概念股Palantir，等等等等。
再分類細看，這些公司雖然發布財報後首個交易日都出現斷崖式大跌，但各個情況都有不同，有些是意外虧損，有些不及預期，還有一些是雖然當季增長超出預期，但對下一季指引較差。
整體來看，在此點位，資金已經超級沒有耐心，只能接受“大幅超出預期”且預計未來仍然能保持高速增長的財報，從側面表現出風險偏好降低，也意味著對宏觀經濟的看衰。
在這一系列發布財報後大跌的公司中，最值的關注的是ARM和Palantir，畢竟這兩家公司都屬於吃到了AI概念紅利，有過大漲的。如果這兩家公司長期走衰，意味著AI概念面臨挑戰。
仔細分析這兩家公司的財報，應該還不至於危及整個產業，短期不至於影響到領頭羊英偉達。
Arm發布的最新財報營收及盈利均超出市場預期，只不過對下一財年預測的數據並未達到此前分析師的平均預期。
從目前股價點位來看，自2023年9月首次IPO以來，Arm股價翻了一番，市值達到約1100億美元，上漲的原因自然是投資者認為Arm將受益於AI計算需求的激增。
但此次財報顯示，盡管Arm的業務與支持AI應用的芯片緊密相關，但從收入和利潤來看，完全不足以和英偉達相提並論。
而市盈率來看，Arm的市盈率接近70倍，英偉達的市盈率才35倍。對資金來說，當下並不是最明智的選擇。
再來看Palantir（NYSE：PLTR），公司最新季報公布的收入和利潤均好於市場預期，總營收同比增長20.8%，但分析師們普遍認為將來會出現更多的下行壓力。
主要原因有兩點，一方面預計公司費用將繼續快速增長，對於Palantir這樣體量的企業來說會是一筆巨額開支，對未來幾年的公司盈利能力產生重大影響。
另外，公司商業收入增速放緩，本季度增速為40%，與上一季度70%的高速增長相差甚遠。同時，此次財報對下一季度的指引也僅僅與市場預期持平。
而且在財報發布的前一天，股價還有一波賭財報大漲，這一份平平的財報現身，資本認為PLTR公司不值當前的估值，出現大跌。
事實上，過去一年間中小科技企業大都有過一波很像樣的上漲，只不過疫情水牛期間吹的泡泡過大，不像大科技屢創歷史新高，吸引了大家的關注度。
此波中小科技的調整與宏觀經濟走勢更為一致，更體現出在高利率環境下企業的艱難狀態。
美銀2月發布的全球基金經理調查結果顯示：超過6成的基金經理認為做多科技七姐妹已經成為了全球最擁擠的交易。
不曾想，就在大家不斷吐槽美股市場寬度極窄的情況下，寬度仍在進一步收窄，未被此波AI浪潮甩下的只剩下四巨頭。
蘋果與特斯拉年初就已經掉隊，盡管蘋果憑借強勁的現金流，特斯拉靠著中國市場，後來有過一小波反彈，但整體被甩出七大行列。
而Meta最新季財報之後，也因為資本支出過大出現大幅回調，不少分析都將其開除大科技的行列。
那麽，這“四大”趕上AI熱潮的上漲能到何時呢？
仍以領頭羊“鏟子”英偉達為例，目前來看在AI芯片領域，公司的“一哥”地位依然牢固，Arm的暴跌不對其構成利空。
以目前幾家大公司發布的財報來看，都仍在加大資本支出，意味著英偉達本次財報肯定能保持快速增長。
但問題在於，市場預期已經非常高，很難再創造超預期的奇跡。
從更長期來看，最危險的是，這些資本支出能不能帶來更廣泛的技術落地，並實現收益增長。目前來看，更大的可能是“贏者通吃”，而非整個概念的崩塌。
無論如何，5月22日英偉達的財報都至關重要。只是“小好”不夠，快速增長已經在預期之內，只有“大好”才能帶動股價大漲，否則的話，市場會進一步慢下來。
下周市場最為關注的是周三將公布的4月CPI通脹數據。
美國CPI已連續5個月環比增速高於預期，這也讓降息預期不斷下降。盡管表面看，美國經濟還很活躍，但長期高利率對於中小企業的傷害已經非常明顯。
目前預計4月CPI增速會低於預期。鮑威爾樂觀表示，未來住房成本下降可能降低核心通脹。
渣打銀行的首席外匯策略師Steven Englander新近報告指出，這種樂觀可能是合理的，如果密切觀察住房成本，特別是CPI中的住房通脹相關指標——自住房業主等價租金（OER），就會發現，住房通脹可能很快下行，並且拉動核心通脹下行。
接下來，市場很可能進入雙主題交易——AI落地帶來的收益以及降息之下風險偏好的提升。當然也面臨雙重危險，那就是AI促進力的降低和宏觀經濟的下滑。
