巴菲特石油股二選一:雪佛龍還是西方石油?

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發佈于: 5 月 15, 2024

雖然石油股被多數投資者拋棄,但它們依然巴菲特的最愛,其中石油巨頭雪佛龍Chevron(NYSE:CVX)和西方石油Occidental Petroleum(NYSE:OXY)分別位列伯克希爾哈撒韋的第5和第6大重倉股,合計占其投資組合的比例接近10%。如此看來,石油股跟巴菲特依然是深度綁定的關係。

在當下全球各國大力發展清潔新能源的共識之下,傳統石油能源將被新能源取代已是大勢所趨,這時候巴菲特卻在不斷的買入傳統能源公司。究其原因,巴菲特的解釋是他看好長期石油價格,繼續押注石油行業的未來。

不過,如果要在這兩隻巴菲特石油股票當中二選一的話,誰才是更好的選擇?

雪佛龍目前企業價值接近3200億美元,是美國最大的石油公司,相比西方石油剛剛超過800億美元。此外,雪佛龍的產量也要高得多(一季度產量為335萬桶油當量/日,相比西方石油只有117萬桶),業務也更加多元化。

不過在去年,西方石油同意120億美元收購CrownRock,進一步鞏固在二疊紀盆地的行業地位,公司產量將因此增長17萬桶油當量/日,年度自由現金流按照70美元/桶的石油均價(目前接近80美元)計算將增長10億美元。只要油價“配合”,CrownRock收購和油氣投資將繼續驅動公司未來幾年傳統石油業務的盈利增長。此外,西方石油還積極投資化工業務,打造一個領先的碳捕獲和存儲平臺。這些投資將帶動公司的非油盈利到2026年增長超過10億美元。

雪佛龍也沒閑著,公司正在積極推動Hess Corp(NYSE:HES)將近600億美元的收購,這也將提振未來的產量和自由現金流。此外,該公司也在大舉投資傳統能源業務以及低碳能源平臺(碳捕獲、氫和生物燃料)。不算Hess,雪佛龍的自由現金流每年可以增長超過10%直至2027年,算上並購交易的話自由現金流可以翻倍(預測基於70美元左右的石油均價)。

雪佛龍的體量相比西方石油更大,業務更加多元,因此風險較低,而堡壘般的資產負債表更是進一步降低了這只石油巨頭的風險。該公司一季度末的現金及現金等價物為63億美元,負債218億美元,杠杆率為12%,經現金調整後的杠杆率為8.8%,遠低於長期目標區間的20%-25%。至於530億美元的Hess收購,該公司採取的全股交易方式。此外,即使油價下跌,雪佛龍依然有能力上調股息和回購股票。

相比之下,西方石油的負債和現金分別為185億美元和12億美元,負債水平高於長期目標的低於150億美元。為了完成CrownRock收購,公司計劃在承擔對方公司現有12億美元負債的基礎上新發行91億美元的債券。為了減債並維持投資級信用評級,該石油公司計劃在交易完成後出售45-60億美元的資產。

結論就是,雖然雪佛龍和西方石油都是巴菲特喜歡的可以永遠持有的股票,但從風險的角度來說,雪佛龍的風險更低。

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