都說三根大陽/陰線改變信仰，但對於已經長到天際的英偉達來說，可能只要兩根就足夠了。不過目前來看，資金明顯還是在英偉達處抱團。
在市值一路突破2.8萬億美元，離超越蘋果僅差一步之遙的關口，英偉達終於迎來了一波像樣的大跌。
對於英偉達本身來說，這大跌應該在很多人意料之中，畢竟此次財報後的上漲已經超出了市場預期，接下來大家期待的“1拆10”的分股計劃，本質上也算不得利好。
但對於幾乎靠英偉達一舉之力拖動的當前美股大盤，有點兒撐不住的感覺。更何況此次跟著一起大跌的還有“穩如泰山”的微軟，“七大科技”全線下跌的狀況顯露端倪。
五月收官不算太好，在目前點位上，接下來美股的動蕩應該會進一步加大，但交易還是會圍繞整個AI產業鏈展開。不過如果下遊盈利端沒有起色，英偉達大概率也不會一枝獨秀下去。
自ChatGPT橫空出世驗證了生成式AI的商業可行性後，英偉達帶領著一批相關概念公司一路上沖，超微電腦的年內漲幅甚至超過英偉達。
3月4日，超微電腦納入標普500指數，帶動當日股價跳空高開直接暴漲19%。但是，這種小分隊集體上沖的態勢3月上旬就已經止步。
3月8日，英偉達帶動整個板塊大跌。超微電腦(NASDAQ：SMCI)，Palantir(NYSE:PLTR)，AMD(NASDAQ:AMD) 等相關公司創新高後一起步入了下跌調整，之後的表現都明顯落後於標普500指數。
之後，戴爾科技(NYSE:DELL)接棒成為陪著唯一一家陪著英偉達不斷再創新高的股票。
戴爾憑借AI PC的概念，老樹開新花，成為華爾街的新寵。公司近日宣布推出一系列搭載高通處理器的AI PC，並與英偉達建立戰略合作關係。
英偉達最新財報顯示，公司在傳統的“遊戲”業務中新增了AI PC類目，新財季推出了適用於Windows系統的全新AI性能優化和集成，支持聊天機器人功能。
黃仁勳也不遺余力給戴爾站台，表示英偉達與戴爾的合作將把人工智能推廣給更多的客戶，幫助企業打造自己的“人工智能工廠”。
不曾想，戴爾發布的財報卻帶來了一波超級大跌，雖然公司的整體業績受AI提振明顯，但股價跌幅一度超過20%，收盤大跌超過17%。
事實上，此次戴爾發布的季報營收超出華爾街預期，但調整後的每股收益同比下降3%，不及市場預期，而且發布的下一季度業績指引喜憂參半，2025財年的毛利率指引預計同比下降150個基點，都成為市場拋售的理由。
這表現出華爾街對人工智能相關股票的心態，一方面竭力追捧，另一方面又對業績增長相當苛刻。
盡管3月份市場就對於這一年多的AI熱潮有了泡沫擔憂，但整體意見並不統一，有人提出人工智能的泡沫會比2000年的互聯網泡沫還大；但也有不少分析師認為，與當年的互聯網相比，目前的贏家在基本面上表現很強勁，並沒有太多泡沫。
目前來看，這場技術革命還處在資本投入的階段，科技巨頭包括政府軍方對於高端芯片的饑渴，使得英偉達賺得盆滿缽滿。巨頭科技企業們的現金流都很不錯，為進一步加大資本支出構成支撐。
但問題在於，AI技術革命帶來的全要素生產率提升還不明顯，最新季度相關公司發布的財報來看，下遊的盈利能力還是偏負面的。
如果這種狀態不改變，大型科技公司的資本投入不可能一直持續，英偉達“一枝獨秀”的狀態肯定不能維持。
如果有一天，AI被驗證為“不如人們預期中能改變人類生產力”的時候，股價就會出現全面崩塌。
近期英偉達黃仁勳的一系列表態可以看出，公司正在積極推動AI場景的落地，絕不是甘於只做一個算力卡供應商，它期望的是實現產業鏈閉環，讓AI無處不在，做大產業蛋糕。
老黃給戴爾站台著力推廣AI PC；並高讚特斯拉的FSD，期望能從智能汽車和智能電腦上分得一杯羹。
當然，對英偉達來說，產業做大的同時，也必須是英偉達無處不在。雖然目前在AI芯片領域，英偉達還沒有像樣的競爭對手，但巨頭正在結盟，試圖打破英偉達壟斷之勢。
英偉達極度依賴巨頭客戶群體，公司1季報顯示，有“兩家間接客戶各自占到公司總營收的10%或更多”。
很明顯，微軟就是這兩個大客戶之一，有分析師測算，在英偉達上一財年中，微軟一家大概貢獻了接近19%的營收。
巨頭們肯定不願意受制於英偉達一家。新近，微軟、谷歌、Meta、英特爾、AMD、思科、博通、慧與科技宣布達成共識，將集體推動一個名為超加速鏈路的數據中心大規模 AI 系統通信標準。這項規範旨在給不同AI加速器的連接設置規範，當然是為了方便在同一個數據中心內混用不同的AI芯片。
所有人看到這份公告的第一反應都是——英偉達不在其中！對於英偉達來說，隱隱帶著幾分宣戰的意思。
從巨頭們的大力布局來看，AI產業落地，蛋糕做大還是非常可期的。對於英偉達來說，面臨的風險就是當前的高估值和潛在競爭對手的打擊。
蘋果在推出生成式人工智能方面的速度比微軟和谷歌等競爭對手要慢，股票也因此非常拉垮。
6月11日，蘋果將召開全球開發者大會，有望透露在AI領域的布局和進展，可能成為新的催化劑。
