紐約聯儲：黃金取代美元？不可能！

近兩年來，去美元化趨勢主導了全球金融市場並支持黃金價格創歷史新高。不過，紐約聯邦儲備銀行上周發佈的研究報告指出，雖然2015年至2021年期間全球央行持有的美元資產下降了7%，但這只是一小部分國家的行為，去美元化並未演化為大規模的全球性趨勢。

此外，就最近幾年央行大規模購金這一話題，紐約聯儲的分析師指出，雖然黃金對於有些國家來說是很好的美元替代資產，但不可能完全替代美元在央行外匯儲備當中的地位。

回到美元資產這個話題上來。紐約聯儲表示，所謂的去美元化趨勢，主導者是由印度和中國。央行美元資產7%的降幅當中，這兩個國家就貢獻了大約2.9個百分點。不過，這個數據有點過時了。美國財政部最新數據顯示，2024年前3個月，中國拋售了533億美元的美國國債及機構債券。此外，俄羅斯貢獻了1.8%的降幅。

分析師指出，2015-2021年間，瑞士央行也減持美元資產並貢獻了1.8%的降幅。不過，這個歐洲國家減持美元資產是因為瑞士的貨幣政策以及歐元的增持，而非美元資產偏好的下降。

紐約聯儲分析師還討論了黃金在全球市場當中扮演的角色。

有些國家將這一貴金屬視為美元的替代，這促成了過去兩年黃金市場史無前例的央行需求。數據顯示，2022年和2023年，官方黃金持有量增長均超過1000噸。世界黃金協會（WGC）4月發佈的數據顯示，2024年一季度全球央行黃金淨需求量總計290噸，創一季度的歷史之最。

至於背後的原因，2022年的俄烏戰爭爆發以及此後七國集團決定凍結俄羅斯央行外匯儲備之後，黃金規避制裁的安全作用被認為是官方購金尤其突出的驅動因素。

不過紐約聯儲表示，雖然央行購金力度很大，但只是一小部分國際的行為。國際貨幣基金組織（IMF）的國家級數據顯示，官方黃金持有量的增長多數來自於少數幾家央行。2009年以來報告黃金持有量的增長，超過一半來自於中國和俄羅斯，另有四分之一來自於新興市場央行，比如說土耳其、印度、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦和泰國。

此外，黃金作為儲備資產有它的局限性，比如說不生息，交易中使用不方便，更別說高昂的運輸、倉儲和安保成本了。