2020年和2021年，“木頭姐”的方舟投資嶄露頭角，原因是該公司的ETF重倉沒有盈利的成長股以及特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）。不過過去5年，方舟主要的交易所交易基金（ETF）全都跑輸了標普500指數和納斯達克綜合指數。
方舟投資為什麼喪失了自己的優勢？該基金又為什麼踏空了人工智能（AI）的機會？
這一切都要從方舟投資的投資策略說起。該公司專注于顛覆性創新，尋找顛覆性創新的領導者、推動者和受益者的上市公司，重倉股票多數都是規模相對較小的公司，多數超大市值公司（特斯拉除外）都排除在它的ETF當中。
方舟投資旗下有6只主動管理型ETF，不過ARK Space Exploration & Innovation ETF（ARKX）因為上市才幾年時間且淨資產只有2.35億美元，因此本文不予考慮：
以下是這5只ETF的前十大重倉股：
| 前十大重倉股 | ARK INNOVATION ETF | ARK NEXT GENERATION INTERNET ETF | ARK FINTECH INNOVATION ETF | ARK AUTONOMOUS TECHNOLOGY & ROBOTICS ETF | ARK GENOMIC REVOLUTION ETF |
| 1 | Tesla | ARK Bitcoin ETF HoldCo | Coinbase Global | Tesla | Twist Bioscience |
| 2 | Coinbase Global | Tesla | Shopify | Teradyne | CRISPR Therapeutics |
| 3 | Roku | Roku | Block | Kratos Defense & Security | CareDx |
| 4 | Block | Coinbase Global | DraftKings | UiPath | Recursion Pharmaceuticals |
| 5 | UiPath | Block | UiPath | Iridium Communications | Moderna |
| 6 | CRISPR Therapeutics | Roblox | Robinhood Markets | Trimble | Intellia Therapeutics |
| 7 | Roblox | Robinhood Markets | Toast | AeroVironment | Arcturus Therapeutics Holdings |
| 8 | Robinhood Markets | UiPath | ARK Bitcoin ETF HoldCo | Komatsu | Schrodinger |
| 9 | Zoom Video Communications | Meta Platforms | Adyen | Deere | Ionis Pharmaceuticals |
| 10 | Palantir Technologies | Unity Software | Taiwan Semiconductor | Beam Therapeutics |
可以看出，多隻非常“小眾”的細分行業股票重複出現在這些ETF的重倉股名單當中。比如說，UiPath是4只基金的前十大重倉股，而特斯拉、Robinhood、Block和Coinbase出現了3只基金當中。2020年和2021年大漲之後，很多這些所謂“小而美”的股票價格大幅回落，進而拖累方舟投資跑輸市場。
今年迄今，Invesco QQQ Trust（QQQ）上漲12%，而表現最好的方舟ETF Next Generation Internet ETF也只是上漲了2%。如果將週期放大到3年，收益差就更加明顯了：Invesco QQQ上漲超過40%，同期方舟投資的五大ETF跌幅都不低於28%。即使將週期繼續拉長至5年，這5只ETF依然跑輸Invesco QQQ，可見很多方舟投資重倉股股價下跌之慘烈。
過去幾年方舟投資之所以跑輸市場，主要有兩大原因。
第一個也是最重要的原因是帶領美股創新高的是超大市值股票，而不是小盤股。可惜的是，方舟ETF的超大市值股票比重不高，而例外的特斯拉股價2021年以來下跌約24%。此外，方舟投資錯失了AI的熱潮，比如說英偉達及其他芯片股票，以及微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta Platforms等。
