GDX/GLD比率(GGR)分析:黃金股票的上漲現在還停不下來

Gold’s Super Bullish Cup and Handle Pattern
發佈于: 7 月 22, 2024

就在這個月,黃金礦商股票價格強勢突破,創出新的牛市高點。不過,相比黃金價格,黃金股票依然被低估,未來還有繼續大幅上漲的空間。黃金價格是黃金生產商利潤最關鍵的驅動力,而股票價格反映的是公司盈利的合理倍數。因此,想要瞭解黃金股票的估值情況,GDX/GLD比率(GGR)是一個不錯指標。

簡單來說,GDX/GLD比率反映的是黃金股票價格跟黃金價格之間的關係,具體的計算公式是黃金股票ETF VanEck Gold Miners ETF(NYSE:GDX)的每日收盤價除以美國黃金ETF SPDR Gold Shares(GLD)的每日收盤價。

2月28日,GDX暴跌至25.79美元,GDX/GLD比率也降至四年最低的0.137x,稍高於2020年疫情期間的0.133x。一般來說,黃金股票價格跟黃金價格之間存在一個2倍到3倍的杠杆效應。不過,去年十月初以來,黃金價格啟動上漲行情,累計漲幅11.7%,按道理GDX的漲幅應該在23%至35%之間,但實際反而微跌了0.5%。

GGR極值是一個重要的交易信號,它們往往標誌著重大的週期反轉和鐘擺弧線的頂部。而且數值越極端,均值回歸和價格飆升的概率就越大。就拿2020年來說,當時GDX在數周內暴跌38.8%,但在接下來的4.8個月的時間裡飆升了134.1%。

但是,當時的市場情況很特殊:股市的VIX恐慌指數飆升至83,標普500指數在僅僅一個多月的時間裡就跌去33.9%。但在今年的2月底,市場完全沒有出現恐慌,VIX指數還不到14,但GGR依然逼近疫情美股暴跌時的低點。讓人不可思議的是,如果不算2020年,這次GDX/GLD比率創出八年多以來的最低水平。

2019年至2021年期間,GDX/GLD比率的均值為0.199x,這可以算作一個較為合理的均值基線。按照上周中的黃金價格(GLD),GGR要回歸均值,GDX必須繼續上漲18%至接近45.25美元。

不過,市場永遠都是週期性的,就像鐘擺一樣在兩個極值之間不斷搖擺,黃金股票也不例外。價格走勢不會停留在鐘擺弧線的底部中點位置,而是會在動量的作用下繼續向相反的極值方向運行。如果GDX/GLD比率按比例升至另一側的頂部,GDX還需再漲54%至59.25美元以上,相比2月底的累計漲幅達130%。

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