幾個月來，市場觀察者一直在討論一種流行的交易方式，即投資者以非常低的利率借入日元，然後將借來的資金投資于高增長的品種，比如說“美股七雄”股票。以低利率借款來購買高回報的投資，這就是所謂的“套利交易”。這是一個常見的策略，因為只要成功，套利交易的收益會很豐厚。
但是，當一種流行的套利交易突然失效時，其影響也將是廣泛的。
數周以來，市場對套利交易的擔憂持續升溫，部分原因是這一交易所涉及的資金量巨大，估計約為4萬億美元。7月31日，日本央行將利率從0.1%上調至0.25%，這種擔憂情緒隨之飆升。當然，這個利率水平仍然很低，就套利交易而言並不是很大的問題。但這是2007年以來日本央行最大的一次加息，外匯交易員不可能沒有反應。
日元幾乎立即對加息做出了反應，從7月初的約162日元兌1美元升至約150日元，也就是日元大幅升值。週一盤中，日元兌美元匯率進一步升至約143。如果你借入日元並換成美元或者歐元進行交易，在如今日元升值的情況下，你需要賺更多的美元或歐元來償還以日元計價的貸款。
試想一下：如果你一個月前借入1000萬日元，然後立即換成美元，可以兌換約6.2萬美元。但鑒於日元最近的飆升，你現在需要大約7萬美元來償還這筆貸款，這還不包括利息和手續費。換句話說，雖然日本央行僅加息0.15%，但光是償還這筆日元貸款，你這一個月內的投資回報率就必須達到大約13%。
日本央行已經表態稱，未來可能會有更多的加息，這預示日元在不久的將來或進一步相對美元升值。這是一個大動力，促使投資者解除套利交易以儘快償還日元貸款。與此同時，鑒於套利交易涉及巨額資金，投資者需要出售股票或其他資產來償還貸款，因此交易的解除勢必會對全球市場產生了巨大的衝擊。
當然了，除了套利交易的大潰敗，美國經濟衰退的風險也在驅動市場下跌，畢竟上周的幾個領先指標顯示其經濟增長已經放緩。這兩大利空因素形成踩踏效應，可能引發了更多的拋售。這些投資者或許並未參與套利交易，但看著英偉達NVIDIA（NASDAQ:NVDA）和特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）等大公司股票價格暴跌，心裡難免會恐慌。
因為投資者的“逢低買入”，一些具有巨大增長潛力的股票可能會在短期內反彈，因此抄底也不失為一個好的策略。只是需要記住的是，拋售可能會繼續，畢竟4萬億美元是一筆巨額資金。
