中國電子商務領導者拼多多控股PDD Holdings（NASDAQ:PDD）近期的股價回調可能是一個絕佳的買入機會。2021年2月17日，拼多多的股票收盤價創下了202.82美元的歷史高點，相比2018年7月26日19美元的IPO價格，這只超級成長股的漲幅高達十倍，是一隻妥妥的十倍股。
不過，增長放緩和利率上升擠壓這只中國電商股的估值，同時中美關係惡化也促使很多美國投資者遠離中概股，導致拼多多目前股價只有大約95美元，相比歷史高點已經腰斬。不過，我們有理由相信這家公司還有巨大的增長潛力，未來十年有機會再度創造十倍股的投資傳奇。
拼多多成立僅九年時間，但此後增長迅猛並很快成為僅次於阿裡巴巴和京東的中國第三大電子商務公司。拼多多的“發家史”離不開中國低線城市的低收入消費者，出售的產品通常要比阿裡巴巴和京東更便宜，同時鼓勵購物者通過社交媒體組團方式獲取大額折扣。
隨後，拼多多推出了一個農產品到餐桌的平臺，中國農民可以以更低的價格直接向消費者銷售新鮮農產品。這一策略顛覆了傳統雜貨商模式，拼多多也一躍成為中國最大的在線農業平臺，相比阿裡巴巴和京東只經營傳統的實體超市。
2022年，拼多多借助Temu實現海外擴張，成功將中國商戶與海外買家連接起來。Temu如今已是全球最受歡迎的電商應用之一，全球月活用戶數超過1.67億，其中5000萬在美國。阿裡巴巴也有類似的跨境電商平臺，叫做全球速賣通（AliExpress），但京東的跨境平臺專做海淘，連接的是海外的賣家與中國的買家。
拼多多最初通過類似於京東的自營和第三方渠道銷售產品，但2021年以來，該公司逐漸淘汰利潤較低的自營平臺，轉而擴大利潤更高的第三方平臺，經營模式更加靠近阿裡巴巴。此外，拼多多來自中國反壟斷監管機構的壓力也相對較小。
從2018年到2023年，拼多多收入的年複合增長率高達80%。此外，在自營市場關閉後的2021年，公司實現盈利且2021-2023年期間的淨利潤年複合增長率達到178%，增幅遠超阿裡巴巴的20%和京東的19%。
然而，拼多多在第二季度財報電話會議中的謹慎評論導致股價暴跌。首席執行官陳磊表示，拼多多面臨諸多新的挑戰，比如說消費需求的變化、競爭加劇以及全球環境的不確定性。為應對這些挑戰，拼多多有必要增加將會侵蝕其利潤的投資項目，從而進入“高質量發展的新階段”。
分析師依然看好拼多多的增長前景，2023-2026年的收入年複合增長率預計為36%，每股收益的預期增速為39%。與此同時，這只中國電商股的動態市盈率（明年的預期盈利）只有7，相比阿裡巴巴和京東分別為14和8。假設拼多多每股收益的年複合增長率（直至2034年）接近20%，屆時市盈率升至更高但依然合理的20，該股股價將暴漲近10倍至大約930美元。
