觀眾朋友們大家好,歡迎來到第74期NAI熱投——你的熱點投資指向標。鋰礦在新能源板塊爆發的大背景下,已經是國家級戰略資源。鋰價多次的強烈波動,引發了一輪又一輪的市場關註與爭議風暴。
有「鋰」走遍天下,無「鋰」寸步難行。兩年前,這樣的說法還是行業共識;但在2023年開始,鋰產業供需結構發生了根本性轉變:資金大舉進入上遊加速產能釋放,下遊的需求卻並未同步增長,導致整個鋰電產業鏈都陷入產能過剩狀態,進而行業內卷加劇。趨於一致的預期導致市場對鋰價的下跌毫無抵抗力:2023上半年,鋰礦雙雄雙雙虧損。其中,贛鋒鋰業虧損7.6億元;營收95.89億元,同比下滑47.16%。從天齊鋰業最新披露的半年報來看,上半年公司實現營業收入64.18億元,同比下滑74.14%;凈利潤虧損52.05億元,同比下滑180.67%。截至今年 9 月初,碳酸鋰和氫氧化鋰價格自 2021 年 6 月以來首次跌破每噸 11,000 美元。Trading Economics 報道稱,9 月份碳酸鋰價格為每噸 10,552 美元,創三年多以來的最低水平。過去一年間,國內碳酸鋰均價由年初的50萬元高位,跌至年末的10萬元以下,市場進入「磨底」階段。
鋰價的供需拉鋸對全體企業毛利率造成巨大沖擊,電動汽車補貼的逐步取消進一步抑製了需求,電池應用端的增速放緩。國際能源署統計,2023 年新EV註冊量增長了 35%,明顯低於與 2022 年 82% 的增幅,加劇了鋰價下行壓力。整體來看,鋰的價位接近了全球成本曲線,已經跌破了大部分公司的成本價,不少鋰資源企業的擴展計劃紛紛擱置,生產商不得不關閉礦山,鋰業洗牌在所難免。就在9月10日,寧德時代決定暫停在江西的鋰業務。這將導致中國的月碳酸鋰產量減少8%,約5000—6000噸,是迄今為止最重要的停產之一。停產的消息最初是由瑞銀證券的研報傳出的。據稱,其鋰業務已經虧損兩個月,現金成本為8.9萬元/噸。自2024年7月中旬以來,碳酸鋰現貨價格一直低於寧德時代的成本線,公司不願意再承受這樣的虧損。其實,寧德時代江西鋰礦項目停產傳聞並非首次出現。今年2月,市面上就對宜春鋰礦企業大面積停產的情況進行過報道。
然而,主動「爆料」的瑞銀卻認為寧德時代此舉對於鋰礦行業是一個重大利好:「CATL在江西的鋰業務的暫停,將導致中國每月碳酸鋰產量減少8%,並有助於重新平衡供需關系。」 市場反應也與預期完全相反,在消息當天碳酸鋰期貨大漲7.91%;現貨價格直接回升1000元/噸;11日收盤,永杉鋰業、贛鋒鋰業、金圓股份等碳酸鋰概念股漲停。彭博社報道稱,澳大利亞鋰生產商Pilbara Minerals 是全球最大的獨立硬巖鋰生產商,其股價飆升16%;而總部位於美國的Albemarle股價上漲超過13.5%,天齊鋰業在香港上漲了 16%。隨著中國最大的礦山之一產量減少,專家預計鋰價可能會穩定下來,價格可能穩定在每噸 10,000 至 11,000 美元之間。礦方面大幅減產,自然會影響客供量和客供比例,其下遊的正極材料廠也自然會增加材料端的采購,對於碳酸鋰的成交或許可以起到一定的提振作用。市場對於供給側的產能出清期待上升,疊加近期基本面邊際有所好轉,繼而引發了鋰電板塊的大漲。
雖然消息刺激有利於供需平衡,短期內有一定利好,碳酸鋰長期供應過剩的格局未變。福能期貨數據顯示,鋰礦產能建設+爬坡周期在1.5-2年,供給端產能自2022年底開始逐步釋放,2024年仍處在大的擴產能周期內,全球原生鋰資源預計同比增加35.3萬噸至135萬噸碳酸鋰,增幅達35%。國泰君安研報表示,當前部分高成本鋰礦企業已經有減產行為,但是比較緩慢。大型成熟礦山中,Marion下調2025財年產量指引,發展重點轉為降低成本及提高回收率。此外,Finniss已暫停所有采礦和加工操作;Cattlin主動暫停擴產項。需求端來看,長期新能源需求仍維持每年15%—20%同比增長,預計鋰板塊最快於2026年前進入上行周期。
需要註意的是,寧德時代作為鋰電產業的最大龍頭,垂直整合程度高,與其他公司不可相提並論。碳酸鋰價格暴跌加劇了二三線鋰電企業的經營風險,劇烈的市場波動吞噬了中小型企業本已微薄的利潤。截至9月5日,電池級碳酸鋰價格為73500元/噸,較上周環比下跌1.34%,當前企業利潤為-6242.6元/噸,較上周環比下跌9.43%。從全球來看,鋰業巨頭都在調整運營應對嚴峻的市場環境:Albemarle暫停了其位於澳大利亞 Kemerton 的氫氧化鋰精煉廠的擴建計劃,更有效地管理成本。Arcadium 暫停了加拿大的 4 萬噸鋰輝石 Galaxy 項目,並縮減了在阿根廷的擴張規模。而贛鋒鋰業則繼續提高產量,與土耳其鉛酸生產商 Yiğit Akü 成立的5 億美元鋰電池合資企業,希望市場穩定後價格反彈。對於2024年的價格走勢,不少機構認為價格有較大回落可能。
從中長期來看,鋰價底部回升之路較為漫長,供需平衡達到新的拐點才有可能企穩上漲。不過這其中也有不確定性,那就是主要由電動車支撐的需求端。未來如果出現替代鋰電池的動力能源,後果可想而知。事實上,鋰電池本身也存在生產成本偏高、關鍵原材料儲量少等缺點,鎂、鋅、鈉等新型電池未來有望成為鋰電池的替代品或重要補充,只是離目前離真正產業化尚有差距。
總的來看,鋰礦屬於強周期行業,價格波動主要受供需關系影響。在供應過剩的下行周期,大型礦山停產或減產是行業觸底的重要標誌。也許今年與明年價格仍處在企穩狀態,但是未來一旦實現供需平衡,價格就會重新進入上漲行情。你對鋰電池市場未來發展如何看待呢?作為投資者,你會選擇提前布局嗎?
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