礦業市場點評（11月22日） — 中國取消出口退稅和特朗普關稅2.0，大宗商品市場要“變天”

中國財政部上週五發佈公告表示，自12月1日起，中國將取消鋁和銅等金屬的出口退稅政策。作為有色金屬產量第一大國，中國在全球有色金屬市場上扮演著舉足輕重的角色，這一政策的實施將會改變鋁材、銅材等企業出口的成本結構，還將影響全球市場的供需格局。

不過，本次退稅取消涉及中國94%的鋁材出口和50%的銅材出口，因此對鋁的影響更大。數據顯示，此政策涉及的24個相關鋁材產品2024年1-9月份出口總量約為462萬噸，占中國鋁材出口總量的99%。相比之下，涉及本次取消退稅的銅材2024年1-9月出口量為52.12萬噸，僅占同期中國銅材產量的3.2%。

2023年5月，FYI Resources Ltd. (ASX: FYI; OTCQX: FYIRF, FSE: SDL) 的董事總經理Roland Hill先生接受《金屬之巔》（METALS 100）採訪，闡述了開發進展和戰略收購的意義。FYI是一家以關鍵礦產項目開發為重點，定位為高純度氧化鋁（HPA）的重要生產商，優化了其高純度氧化鋁旗艦項目開發的商業化階段。此外，並通過收購Minhub Operations Pty Ltd進入下游稀土生產。

但是，中國此舉的重要意義並非僅限於這兩種金屬本身，而是預示了政策思路的根本轉變。除了鋁和銅，中國政府還將光伏和電池等行業的出口退稅率將由13%下調至9%。

與此同時，特朗普即將入主白宮，他的關稅2.0政策或將給金屬市場增加不確定性。如果特朗普的關稅威脅得到落實，即對所有進口到美國的商品徵收10%或20%的全面關稅、對所有中國進口商品至少徵收60%關稅等，勢必將會進一步加劇貿易摩擦，甚至導致經濟降溫。

ING銀行的大宗商品策略師Ewa Manthey認為，中國取消出口退稅可能是應對特朗普上臺後貿易緊張關係的策略之一。她表示，在特朗普贏得美國大選後，中國通過此舉展示了它影響全球市場的能力，從而有可能將這作為貿易談判中的籌碼。

高盛最新發佈的研究報告指出，特朗普的當選增加了中期銅和鋁市場看漲的基線預測的風險。基線預測認為，到2025年下半年，銅價有可能漲到每噸11000萬美元，鋁價或達到2900美元，但如果全球經濟因為美國關稅而受到衝擊，這一復蘇可能會被推遲。