半導體明星公司英偉達NVIDIA（NVDA）計劃於11月20日公佈2025財年第三季度財報。該報告將涵蓋多方面內容，很多分析師和投資者最關注的應該是收入和利潤增速，但另外這兩個關鍵數據也尤其值得關注。
首先是英偉達500億美元的股票回購計劃的進展。2025財年前兩個季度，該公司已回購1.621億股普通股，涉及資金151億美元，剩餘授權回購額度75億美元。然而，今年8月，英偉達董事會新批准了500億美元的回購計劃。
對於投資者來說，股票回購通常被視為積極信號，因為這表明管理層認為股票被低估，但具體到英偉達這只股票還有很多細節值得觀察。
英偉達股票當前的市盈率（P/E）和市現率（P/FCF）低於過去兩年的平均水平，該公司新的Blackwell GPU的產品發佈會不出意外將大獲成功，我們有理由相信該股股價屆時將出現突破性上漲行情。如此一來，股票估值將擴張，英偉達將變成一隻更加昂貴的股票。因此，該公司的回購時機就顯得尤為重要。
如果英偉達沒有趕在Blackwell驅動股價大漲前，在第三財季以更加合理的估值回購股票，我們很難不去猜想這500億美元的回購機會多少摻雜了公關噱頭的意味。
此外，市場對英偉達新推出的Blackwell GPU寄予厚望。根據首席執行官黃仁勳的說法，Blackwell的市場需求異常旺盛，摩根士丹利分析師預測該產品僅2025財年就能給公司帶來100億美元的收入。
不過，也存在一些潛在的不利因素。IT基礎設施公司超微電腦（Super Micro Computer）與英偉達關係密切，但該公司近期風波不斷。過去幾個月，超微電腦先是被興登堡研究的做空報告打擊，指控該公司會計違規。最近，該公司審計公司安永辭任。這一系列醜聞期間，英偉達據報已經取消了超微電腦的Blackwell訂單。
從英偉達管理層的角度看，這是一個審慎之舉，但短期可能會影響到公司的增長。
總而言之，如果英偉達未能大幅推進公司新的500億美元的回購計劃，或者Blackwell的增長速度不及預期，這將是負面信號。過去幾年，得益於人工智能（AI）熱潮，英偉達股票表現優異，在Blackwell的推動下，這一趨勢有望延續。關鍵在於，公司管理層何時及以何種價格執行回購以確保財務上的合理性。
