黃金多頭們，考驗你們信念的時刻到了！

特朗普當選美國總統之後，資金湧向股市和加密貨幣市場，而黃金價格持續走低並重新向下試探2600美元/盎司的支撐位，今年以來金價迭創新高的上升趨勢似有終止的跡象。大選結果出爐之後，美元得到較大幅度升值，疊加全球避險需求有所緩和，作為避險資產的黃金價格自然承壓。

對於黃金多頭們來說，真正考驗他們信念的時刻不是金價上漲，反而是回調期間。

不過，我們有理由保持樂觀。

世界黃金協會的分析師最近表示，雖然全球經濟仍面臨多重不利因素，但他們認為金價的回撤是健康和暫時的。根據他們的黃金收益歸因模型（GRAM），黃金下跌的驅動力包括美元走強，黃金ETF資金流出，以及Comex淨多頭倉位下降。

為了佐證他們的觀點，分析師們特別指出，最近美國收益率以及美元對黃金的影響力在減弱，無論是2024年多數時間裡還是在10月，黃金的回報多數都發生亞洲交易時段內。有些黃金需求可能跟制裁相關，但三季度央行購金出現了放緩，因此大概率也是投資者領導的。

結論就是，黃金面對美國選舉結果，以及美債收益率和美元持續走高的負面反應是短期現象，而股市和加密貨幣的火熱掩蓋了看漲黃金的根本性邏輯：全球保護主義將日益盛行，當前的衝突並沒有降級的跡象，美股高估值和高集中度問題嚴重，加密貨幣無法替代黃金，以及西方黃金投資者（不包括期貨市場）今年並沒有增持太多黃金，空頭力量不足。

Bloomberg Intelligence的高級商品策略師Mike McGlone表示，過去三年黃金和美股同步上漲，但這種狀況或將很快發生變化。美股目前市值已經升至美國GDP的大約兩倍，處於100年的高點附近，這或將提振黃金。與此同時，2021年以來，標普500指數總回報指數/黃金比率一直被鎖定在窄幅區間，突破時機成熟。

McGlone指數，美國權力交接會刺激黃金止盈，但長期依然看漲，理由也是特朗普政府和共和黨的大獲全勝。

Barchart.com的高級市場分析師Darin Newsom也表達了類似的觀點。在他看來，ETF和Comex的數據顯示黃金近期疲軟，但這一趨勢在不遠的將來將會發生反轉。此外，特朗普的政策主張包括弱美元和極低的利率，美元恐難以維持近期的強勁走勢。與此同時，關稅、移民政策和減稅很有可能促使通脹率再次攀升，而高額赤字繼續施壓美國國債的信用。