美國股市的道瓊斯工業平均指數是全球最古老但歷久彌新的股票市場指數之一。就在今年，該指數迎來了兩次最新的調整：亞馬遜（AMZN）在2月取代了沃爾格林聯合博姿，英偉達（NVDA）在11月取代了英特爾。這兩隻新加入的股票迅速證明了它們在推動道指現代化方面的價值，2024年至今均跑贏標普500指數（^GSPC）和道指。
不過，對於投資者來說，公司未來的潛力比過去的表現更重要。2025年，英偉達和亞馬遜這兩隻道指新的成分股，究竟才更值得買入？
值得注意的是，亞馬遜的雲計算業務AWS（Amazon Web Services）是英偉達的重要客戶之一。因此，兩家公司存在一榮俱榮，一損俱損的關係。
2024年12月3日，英偉達宣佈其最新技術（包括用於生成式人工智能的“Blackwell”架構）將接入AWS。AWS Marketplace Private Offers將推出新的計算平臺，幫助企業在英偉達專家的支持下構建人工智能模型。AWS 還面向它的數據中心開發了液冷芯片散熱技術，這一新解決方案支持英偉達GB200 NVL72這樣的強大的AI超級計算機系統。
目前，英偉達是超大規模數據中心芯片市場上無可爭議的領導者，而AWS在雲計算領域佔據著31%的市場份額，遙遙領先於微軟雲（20%）和穀歌雲（13%）。儘管如此，AWS在雲市場的主導力遠不如英偉達在數據中心芯片領域的統治力。
亞馬遜是一家靈活多變的公司，歷史上曾涉足多個終端市場並經受住了多次經濟動盪的考驗。該公司擁有網絡效應、領先的雲計算市場地位、不斷擴展的電商業務，以及多元化與顛覆性的結合等優勢，使其股票成為許多投資者的長期持有選擇。
目前，AWS是亞馬遜最大的盈利引擎。在截至2024年9月30日的九個月期間，AWS貢獻了亞馬遜總運營利潤的62%。AWS的收入同比增加了122.2億美元，但運營成本僅增加了4.79億美元，這意味著其中幾乎所有的收入增長都轉化為了運營利潤的提升。如果沒有AWS，亞馬遜整體的增長將變得乏力。
與亞馬遜相比，英偉達的業務模式更加聚焦且強大。在2025財年第三季度（截至2024年10月27日），英偉達的數據中心業務營收為307.7億美元，其中計算和網絡業務收入分別為276.4億美元和31.3億美元，運營利潤高達220.81億美元，運營利潤率達71.8%。相比之下，亞馬遜上一季度的總運營收入僅為174.1億美元，而AWS的利潤率遠低於英偉達的計算和網絡業務。
很難想像，五年前，英偉達的數據中心業務規模還遠不及圖形芯片業務。但如今，這一業務佔據了英偉達營收的85%以上，運營利潤的90%以上。更重要的是，英偉達的數據中心客戶群體（如AWS）都是全球最優質的客戶，財務能力強大，能夠無懼市場週期持續投資。
目前，投資英偉達最大的風險在於人工智能資本支出的潛在放緩或來自競爭對手的衝擊。但至今為止，這兩個風險尚未成為現實。實際上，英偉達過去三年的盈利增速（560%）一直高於股價的漲幅（473%）。
儘管英偉達的靜態市盈率（55.17）和動態市盈率（47.46）都高於亞馬遜（45.69；41.74），但股票估值仍處於合理範圍，尤其是在盈利繼續快速增長的情況下。
英偉達和亞馬遜都是受益於AI投資浪潮的優秀公司。然而，高位成長股通常伴隨著更大的波動性，任何短期增長停滯都可能導致市場迅速拋售。如果投資者想從中獲利，則需要關注真正驅動其成長和估值的長期因素。
對於英偉達來說，它的技術創新速度及其變現能力是未來盈利能力的核心關鍵。目前，英偉達正以領先的產品性能和技術能力擊敗競爭對手，並擁有客戶願意為其產品支付高昂費用的巨大定價權。同時，像AWS和Meta這樣的頂級客戶依然在搶購英偉達的產品。
綜上所述，亞馬遜的優勢在於多元化的業務模式，但英偉達的業務更集中、利潤率更高，成長潛力也更大。
