近年來，美國最大連鎖藥店CVS Health（紐約證券交易所代碼：CVS）讓投資者十分頭疼，原因是醫療成本的持續上升給公司的盈利能力造成了嚴重的影響。該股股價今年迄今下跌25%，較2022年2月創下的歷史高點101.29美元下跌超過40%。不過，我們也不用過於悲觀，如果該醫療巨頭找到了對的“藥方”，打一個漂亮的“翻身仗”也不是不可能。
本文將幫助投資者分析CVS Health這只股票目前的狀況。
CVS 關鍵數據
| 股價 | 59.19美元 |
| 市值 | 740億美元 |
| 日交易區間 | 59.03美元 – 60.05美元 |
| 52周區間 | 52.71美元 – 83.25美元 |
| 成交量 | 9,006,624股 |
| 平均成交量 | 11,667,565股 |
| 毛利率 | 14.25% |
| 股息收益率 | 4.50% |
作為美國最大的連鎖藥店之一，CVS Health在全美擁有超過9000家門店。借助零售藥店網絡，該公司提供各種醫療服務和藥品福利，此外旗下的Aetna健康保險部門會員數超過2700萬。這種“縱向整合”的商業模式旨在打通整個醫療供應鏈，以實現成本節約和運營效率。
但最近，這一模式的業績表現令人失望。各種醫保的登記人數，尤其是Medicare Advantage計劃下的老年群體數量的激增，加上醫療服務高使用率及持續的醫療成本壓力，直接打擊了公司的盈利能力。簡單來說，CVS在為2024年醫保計劃定價時低估了實際的醫療成本，導致保費收入與支出的差距擴大。
在剛剛結束的第三季度，CVS報告調整後每股收益（EPS）僅為1.09美元，相較於去年同期的2.21美元下降了一半。然而，公司整體收入卻表現良好，同比增長6.3%，醫療部門的會員數量比去年增加了140萬。這助力藥房銷售額也創下新高，共完成4.32億次處方藥交易，同比增長9%。這使CVS在全美處方藥市場中的份額提升至27.3%。
雖然Aetna醫保計劃的成本控制方面面臨一定挑戰，但CVS的整體運營勢頭和品牌實力依然強勁。儘管管理層未提供明確的財務指引，但在最近的財報電話會議中釋放出對於公司長期前景的信心。
任何財務的復蘇都始於核心問題的解決。好消息是，CVS Health正積極採取行動，第一步就拿管理團隊“開刀”。最近幾個月，公司任命了新的首席執行官，引入4位外部董事會成員，並將一名前聯合健康集團（UnitedHealth Group）的高管招募至Aetna部門擔任領導職務。這樣的戰略重啟或許正是“撥亂反正”的良方。
CVS預計將會上調2025年Medicare Advantage計劃的定價。儘管這可能會導致一部分會員流失，但有助於公司恢復盈利能力。此外，公司計劃在明年削減5億美元成本，包括關閉270家經營不佳的門店，優化零售網絡的佈局。
根據華爾街分析師的預測，CVS今年調整後EPS預計為5.34美元，但2025年有望反彈20%至6.39美元。儘管存在不確定性，但有跡象顯示，CVS有望在未來幾個季度逐步提高盈利，這將成為推動股價上漲的關鍵催化劑。
| 指標 | 2024預測 | 2025預測 |
| 收入（億美元） | 3,729 | 3,876 |
| 收入變動（同比） | 4% | 4.2% |
| 調整後EPS | 5.34美元 | 6.39美元 |
| 調整後EPS變動（同比） | -39% | 20% |
除了逆向投資機會，對於那些長期投資者來說，CVS Health當前股價也很有吸引力。以2024年的EPS預測數據計算，CVS當前的動態市盈率僅為11倍，投資者有機會以“折扣價”買入一家行業領先企業。
另一個亮點是CVS 4.5%的股息收益率，這一分紅比例預計將能夠得到現金流的支撐。
