2025年，如果說有一種風險可能會使美股的多年牛市脫軌，使股票價格在未來12個月內暴跌，那就是通貨膨脹再度抬頭的風險。從2022年夏天到2024年，經過美聯儲的一系列激進加息，美國通貨膨脹率從9%穩步下降到2.5%以下。而就在美聯儲似乎終於可以松一口氣的時候，通貨膨脹又出現了死灰複燃的跡象。
2024年10月份，美國通脹率從2.5%上升到2.6%；11月份，通脹率從2.6%上升到2.8%。據估測，12月份的通脹率將再次升至2.9%。盡管通脹上升的速度與2021和2022年看到的飆升完全不同，更像是一種爬坡式的上升。然而，上周，美國供應管理協會備受關注的服務業調查報告顯示，12月份的支付價格指數大幅飆升，達到約一年來的最高水平。
與此同時，油價已經從每桶67美元躍升至74美元。關鍵這還是在任何特朗普的新關稅頒布之前。事實上，在特朗普第一個任期內征收各種關稅後，美國的通脹率在幾個月內上升了約100個基點。如果再發生類似的情況，那麼到2025年末，我們將看到接近4%的通脹率。如此高的通脹率不僅僅意味著美聯儲不會再降息，實際上可能意味著更多的加息。
而事實是，美國經濟已經無法承受更多的加息了。我們來看幾組數據：抵押貸款利率目前高達7%，這使得美國的房地產市場去年的房屋銷售量跌至1995年以來的最低水平。如果抵押貸款利率進一步飆升會發生什麼？整個房地產市場都可能崩潰。上一次發生這種情況是在2008年。
其次，由於融資利率居高不下，汽車市場也正在經曆寒冬。如果利率繼續上升，汽車銷量就會崩潰。更不用說，消費者的信用卡已經刷爆。2024年第三季度，美國信用卡總餘額達到近1.2萬億美元，再創曆史新高。目前，信用卡債務的平均年化利率約為20%。如果年化利率開始達到30%，甚至40%，結果不可想象。
2025年，投資者期望看到的是，人工智能驅動的生產力提高和國內能源生產的增加使通脹率保持在2%的下降通道上。特朗普上任後的關稅政策不像承諾的那樣激進，最終結果是通脹下降、利率降低、股票上漲。然而，完全相反的情況即通脹上升、利率上升和股票下跌的風險是真實存在的，投資者有理由對此持謹慎態度。
