2024年1月以來,英偉達(Nvidia)的股票價格飆升了超過180%,該公司在此期間貢獻了標普500指數近四分之一的漲幅。英偉達目前的市值為3.4萬億美元,並且預計未來數年將繼續受益於人工智能(AI)熱潮。然而,2025年,公共雲計算有望成為新的增長龍頭。
過去兩年,AI基礎設施投資規模龐大,而隨著企業今年將AI原型轉化為實際產品,雲計算公司將從中受益,這為亞馬遜(Amazon, AMZN)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL)2025年底超過英偉達當前市值留下了空間。
儘管這些預測較為激進,但按照彭博情報(Bloomberg Intelligence)的預測,2025年生成式AI支出將增長71%,而華爾街可能低估了亞馬遜和Alphabet從中受益的程度。
亞馬遜報告了穩健的第三季度財務業績,利潤和收入均超出預期。收入增長11%至1590億美元,其中雲和廣告服務的銷售額增長尤為強勁。營業利潤率上升了5個百分點至9.8%,非GAAP(公認會計原則)每股收益躍升52%至1.43美元,分析師預期增長21%。
隨著AI支出的增加,亞馬遜的業績有可能繼續超出預期。第三季度,亞馬遜雲服務(AWS)占公共雲服務支出的31%,幾乎與微軟和Alphabet合計33%的市場份額相當。規模就是它的關鍵優勢。憑藉更多客戶和合作夥伴,AWS的AI獲利潛力更大。
此外,亞馬遜也在積極投資AI產品開發。相比英偉達的圖形處理單元(GPU),該公司的定制AI芯片Trainium和Inferentia更加便宜,而它的Bedrock平臺幫助開發者微調預訓練大型語言模型並構建生成式AI應用程序。此外,會話助手Amazon Q可以幫助程序員編寫、測試和部署軟件。
華爾街預計亞馬遜接下來四個季度的盈利將增長26%,目前市盈率47倍。如果該公司盈利增長35%,市值達到3.5萬億美元,即股價上漲52%,對應的市盈率也只有54倍,低於過去一年最高的62倍。
Alphabet報告了令人鼓舞的第三季度財務業績,收入和利潤均超預期。收入增長15%至880億美元,其中谷歌雲(Google Cloud)增長尤為強勁,谷歌服務(廣告)小幅增長。與此同時,GAAP淨利潤增長37%至稀釋後每股2.12美元,分析師預期增長19%。
隨著AI雲服務需求的增長,Alphabet的業績有望繼續超出預期。過去一年,谷歌雲的市場份額增加了2個百分點,而微軟則失去了3個百分點,而且這一趨勢預計還會持續下去。此外,根據New Street Research,除了亞馬遜,谷歌是唯一一家大規模部署定制AI芯片的公司。
除了雲服務,谷歌還在多個AI產品類別中擁有強勢地位。最近,Forrester Research認可該公司在AI基礎設施解決方案、機器學習平臺和基礎大型語言模型領域的領導地位。在一份報告中,分析師Mike Gualtieri稱谷歌是最適合AI的大型計算平臺,並表示該公司的差異化優勢足以讓它贏得其他公共雲的客戶。
華爾街預計Alphabet接下來四個季度的盈利將增長14%,目前市盈率為26倍。如果盈利增長25%,市值達到3.5萬億美元,即股價上漲46%,市盈率為30倍。