David Rosenberg:美國股市估值過高,看好美債和加股

不好!“熊出没”:美股杠杆反向ETF的交易量激增
發佈于: 1 月 14, 2025

資深經濟學家,Rosenberg Research的創始人兼總裁David Rosenberg週二接受採訪時表示,股票市場現在面臨一個罕見的情況,估值過高並且存在集中風險。相比之下,他看好美國債券市場和加拿大股市。

Rosenberg表示,當前的股票市場狀態雖然不是“一生一遇”事件,但也許是“一生兩遇”事件。他補充說,估值不是好的擇時指標,但它們要麼是順風,要麼是逆風,而就未來預期收益而言,估值是當前市場的巨大逆風。

標普500指數的估值倍數現在是一個2.3標準差事件,如此昂貴的美股我們只在1929年、1999年以及2021年末短暫出現過。所有這些都預示著市場接下來幾年將走得相當艱難,但沒有人能夠預見到,原因是投資者,應該說是所有人都傾向於用最近的經歷來推斷未來。

據Rosenberg稱,基於目前的定價,市場預期未來五年標普500指數的年度盈利增長率將達到20%,這幾乎是歷史正常水平的三倍。如果你相信這一預測會成為現實,相信人工智能將推動生產力大幅提升和企業成本大幅降低,從而在未來五年內實現20%的盈利增長,那麼這個市場就是為你準備的。

但是,對於Rosenberg來說,這個估值實在是太高了。

Rosenberg還看到了市場的集中風險,他補充說,目前超級市值和科技股的集中程度“與1990年代後期相同”。然而,今天美國家庭70%以上的金融資產都配置了股市,其中幾乎60%是ETF(交易所交易基金)和被動指數基金。也就是說,現在是兩個集中度創紀錄,一個是股市集中度,另一個是家庭資產負債表和風險集中度。

鑒於當前的情況,Rosenberg表示,他看好美國債券市場和加拿大股票。

“我們已經經歷了金融環境的急劇收緊,所以我認為債券市場在已經回調的情況下,現在看起來非常有吸引力。如果10年期國債收益率接近5%,我認為那將是一個非常有吸引力的入場點。我們現在可能已經處於這個節點。在我看來,美國國債曲線5年期的部分最具吸引力。”他說。

Rosenberg強調,就估值而言,加拿大股市並沒有面臨與美國相同的障礙。

“無論是絕對還是相對估值,這裡都很有吸引力,而且你還可以獲得非常不錯的股息收益率,這是在美國無法得到的。所以,我更加看好加拿大股市,或者這樣來說,相比美股,我對加股的悲觀程度要低得多。”他說。

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