在經歷糟糕的2024年之後——股價下跌超過60%——Walgreens Boots Alliance (NASDAQ: WBA) 在2025年開了個好頭。這家連鎖藥店運營商宣佈2025財年第一季度(截至2024年11月)的業績好於預期後,股價飆升。讓我們來看看Walgreens最近的季度財報及其經營扭轉趨勢,以判斷現在買入這只股票是否為時已晚。
儘管Walgreens本季度盈利仍在下滑,但業績遠超分析師預期。季度收入同比增長7.5%,達到395億美元,調整後每股收益下降29%至0.51美元,但分別遠超分析師預期的374億美元和0.37美元。
實際上,公司所有業務的收入均有所增長。美國零售藥房的銷售額同比增長6.6%,其中同店銷售額躍升8.5%。可比藥房銷售額增長12.7%,處方量增加2.3%。然而,由於感冒和流感季節滯後以及非必需商品持續疲軟,可比零售銷售額下降了4.6%。
Walgreens的美國藥房業務再次因藥房報銷壓力而導致經營利潤下降,調整後的經營利潤同比下降36.4%至4.41億美元。美國零售藥房的毛利率從18.8%下降到17%。
公司在季度內關閉了67家門店,並計劃在2025年底前再關閉約450家門店。Walgreens表示,2025年的報銷合同已到位,大多數合同的報銷風險都降低了。前端已啟動初步的庫存管理和商品銷售策略,預計下半年加速。然而,管理層承認,這對公司季度內的零售銷售產生了負面影響。
國際銷售額同比增長6.5%,其中Boots UK的銷售額增長4.6%。Boots藥房同店銷售額增長10.9%,零售同店銷售額增長8.1%。國際調整後經營利潤同比增長16.1%至1.68億美元。
美國醫療保健部門的收入同比增長12%,達到21.7億美元。該部門調整後的稅息折舊及攤銷前收益(EBITDA)增至7000萬美元,相比上年同期增長1.09億美元。在這當中,Walgreens的診所合作夥伴VillageMD的收入同比增長9%至16億美元,專業藥房Shields的收入激增30%至2億美元,以及居家護理服務提供商CareCentrix的收入增長16%至4億美元。
公司表示,VillageMD的出售程序已經啟動,同時公司正在評估緊急護理提供商Summit/CityMD的處置方案。
截至該季度末,Walgreens持有81億美元的債務和12億美元的現金。此外,由於季節性庫存積累,季度內的自由現金流為負的4.24億美元。
展望未來,公司維持全年調整後每股收益指引在1.40美元到1.80美元之間。
Walgreens目前仍處於經營業績扭轉的早期階段,但已有一些積極進展。門店關閉的積極影響在強勁的同店銷售業績中得到體現,同時關閉虧損門店最終應會帶來盈利能力的提升。此外,2025年的合同似乎將減弱報銷壓力。最後,聯邦政府的藥房福利管理(PBM)行業改革獲得了兩黨支持,這對Walgreens也是一個重大利好。
從估值角度看,Walgreens的遠期市盈率(P/E)為7.7倍,企業價值(EV)與EBITDA的倍數為5。無論按照哪種衡量標準,這只股票看起來都很便宜。但需要提醒投資者的是,考慮到報銷壓力,以及沃爾瑪和亞馬遜等公司推出的免費同日達處方藥遞送服務,Walgreens仍屬投機性股票。