GLP-1減肥藥價格戰升級：有人歡喜有人愁
週一全球減肥藥市場掀起波瀾，三大藥企股價走勢分化。丹麥製藥巨頭諾和諾德（NYSE: NVO）美股早盤下跌1.7%，而美國競爭對手禮來（LLY）和數字醫療平臺Hims & Hers Health（HIMS）分別上漲2.7%和7%。這場分化背後，一場席捲全球的GLP-1減肥藥價格戰正愈演愈烈。
諾和諾德雙重壓力
諾和諾德面臨兩大利空：
- 價格戰白熱化：公司宣佈將明星產品Wegovy的現金支付價格（非醫保）從650美元/月降至499美元（降幅23%），並將折扣計劃從自有藥房NovoCare Pharmacy擴展至全美零售藥店。此前禮來已將競品Zepbound最低劑量價格降至349美元/月，投資者擔憂諾和諾德可能被迫繼續降價以維持市場份額。
- 20億美元押注中國新藥：公司斥資20億美元獲得中國聯邦生物科技（珠海橫琴）UBT251的全球獨家授權。這款處於臨床早期的三靶點受體激動劑（GLP-1/GIP/胰高血糖素）被視為對抗禮來的戰略佈局，但也暴露其自主創新壓力。
禮來與Hims的利好邏輯
- 禮來憑藉Zepbound的定價優勢鞏固市場地位，分析師認為其降價空間更具彈性。
- Hims & Hers延續上周漲勢，因《華爾街日報》報道稱該公司將繼續銷售Ozempic和 Wegovy的”複合藥物”。儘管諾和諾德和禮來正通過法律訴訟試圖清除此類仿製藥，但現行法規允許複方藥房根據個體處方生產商業渠道未覆蓋的定制藥物。個性化服務帶來的高利潤率成為該股股價支撐。
中國市場暗戰
諾和諾德對UBT251的重金投入揭示中國在全球減肥藥研發版圖中的崛起。這款中國原研藥若成功，可能打破現有雙雄爭霸格局。但行業觀察人士指出，該交易也反映跨國藥企面臨創新瓶頸——諾和諾德現有產品線升級乏力，禮來Tirzepatide（Zepbound/Mounjaro）的雙重作用機制已構成技術代差。
市場分析師認為，當前價格戰可能加速行業洗牌。隨著產能提升（諾和諾德去年投入60億美元擴產）和更多競爭者入場，GLP-1類藥物價格下行壓力將持續存在，但市場規模有望從2023年的240億美元擴張至2030年的千億級。短期來看，能夠平衡創新投入與成本控制的企業將佔據先機。
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