最近的拋售潮幾乎讓所有股票都受到影響，就連亞馬遜(AMZN)這樣的美股七巨頭之一也未能倖免。截至四月初，該股年內已下跌20%，較二月初創下的歷史高點回落近30%。這些初期表現可能預示著該股2025年的走勢。讓我們深入分析亞馬遜的業務與財務狀況，研判該股今年是否仍具投資價值。
令人意外的是，電商業務或許已非投資亞馬遜股票的核心理由。雖然零售板塊貢獻了最大營收，但這項低利潤率業務更像是為高利潤軟件業務導流的犧牲品。其中第三方賣家服務和數字廣告表現亮眼——憑藉平臺優勢，亞馬遜通過收取獨立零售商傭金獲利；站內廣告業務則效仿Alphabet和Meta等科技巨頭，創造了可觀利潤空間。
但真正的高利潤引擎當屬與零售無關的亞馬遜雲服務(AWS)。作為雲計算開創者，即便面臨巨頭競爭，AWS仍保持行業領先地位。隨著生成式AI需求爆發，亞馬遜在該領域的佈局有望持續變現。2024年運營利潤率已從26%躍升至37%，充分印證了這項業務的成功。
2024年亞馬遜淨銷售額增長10%至3870億美元，運營收入飆升86%至690億美元（其中AWS貢獻400億），淨利潤同比激增95%至590億美元。儘管亞馬遜不發佈年度指引，但分析師預測2025年營收將維持10%增速，運營收入有望繼續增長。不過令人擔憂的是，淨利潤增速可能驟降至15%，這種放緩趨勢或對股價構成壓力。
亞馬遜股票當前市盈率為32倍，頗具吸引力。相比曾經50倍以上的估值水平，即便利潤增速放緩至15%，當前估值仍具優勢。儘管估值承壓、利潤增速放緩，亞馬遜仍蘊藏巨大潛力：第三方賣家與廣告業務持續兩位數增長，AWS運營利潤快速攀升。這種低估值狀態對亞馬遜股票來說實屬罕見。
從電商王者轉型科技巨頭的成功典範，亞馬遜展現了非凡的適應力。考慮到核心業務優勢及折價市盈率，當前或是增持該股的良機。
