週二，美國醫藥巨頭輝瑞（PFE）股價逆勢收漲1.5%，跑贏標普500指數0.2%的跌幅。引人注目的是，此番上漲發生在公司宣佈終止熱門口服減肥藥danuglipron研發之後，顯示出市場對該製藥商創新管線的持續信心。
本週一披露的信息顯示，因臨床試驗中出現一例疑似藥物引發的肝損傷病例，輝瑞決定終止口服GLP-1受體激動劑danuglipron的研發。然而讓人想不到的是，這款曾被視為對標諾和諾德、禮來減肥藥的重磅候選藥物折戟，並未動搖投資者信心。目前輝瑞研發管線中仍保留另一款機制不同的口服GIPR拮抗劑PF-07976016，該藥物正處於II期臨床試驗階段。
Bernstein SocGen分析師Courtney Breen在最新報告中指出，輝瑞或將延續其慣用的”並購+許可”策略補充產品管線。這種通過外部合作快速擴充研發儲備的模式，正是該藥企應對單一項目風險的常規武器。
當前輝瑞面臨更嚴峻的挑戰來自即將到來的專利懸崖。抗凝血明星藥Eliquis（2026年專利到期）、肺炎疫苗Prevnar系列（2025年美國專利到期）以及ATTR-CM治療藥物Vyndaqel（2028年面臨仿製藥競爭）合計貢獻公司近三成營收，這些核心產品市場獨佔權的消失將直接衝擊業績基本盤。
值得關注的是，美國藥監局（FDA）近期人事震盪為行業蒙上陰影。前藥品審評研究中心（CDER）主任Patrizia Cavazzoni年初離職加入輝瑞任首席醫療官，而STAT報道顯示FDA新藥審批部門已出現大規模裁員。審批效率放緩可能打亂藥企應對專利懸崖的節奏。
儘管股價較歷史高位回落63%，輝瑞仍以連續16年增長的股息回報投資者。當前股價對應的股息率高達7.8%，若公司維持分紅政策，長線投資者或能獲得超額收益。
不過分析師提醒，在FDA審批能力存疑及多款重磅藥物專利到期的雙重壓力下，輝瑞亟需證明其創新管線能填補收入缺口。市場正密切關注PF-07976016等候選藥物的後續進展，以及公司能否通過戰略並購再造下一個”新冠疫苗”級爆款產品。
