對許多科技股而言，這是艱難的一年。隨著特朗普政府難以預測的關稅政策、混亂的美中貿易戰以及利率上升迫使投資者轉向保守資產，許多高增長的科技股黯然失色。
但Palantir（PLTR）卻逆勢而上。截至本文撰寫時，Palantir年內漲幅超40%，而納斯達克指數下跌逾10%。讓我們探究這家公司為何能在寒流中保持熱度——以及當前價位是否還值得追高。
Palantir的業務核心是通過多元數據源採集信息，分析趨勢並輔助客戶決策。旗下兩大平臺各司其職：Gotham服務于政府客戶，Foundry面向商業企業。美國大多數政府機構和軍事部門已採用Gotham進行數據收集與行動規劃，摩根士丹利、空客等巨頭則使用Foundry。兩大平臺還支持客戶開發定制化AI應用與智能代理。
2020年9月30日，Palantir通過直接掛牌（非IPO）上市，當時預測2025年前年營收增速將保持30%以上。實際上，2020年增長47%，2021年達41%，但2022年驟降至24%，2023年進一步放緩至17%。這種波動源于政府合同週期的不均衡及商業客戶面臨的宏觀逆風。
轉折出現在2023年：儘管增速放緩，公司通過壓縮開支與減少股權激勵費用，首次實現GAAP準則下的盈利。2024年營收增長29%，GAAP每股收益翻倍。更多客戶開始採用該公司AI工具開發定制應用，加速的增速與飆升的利潤擊退了空頭，股價一飛沖天。
Palantir去年9月入選標普500指數，12月躋身納斯達克100指數，這些里程碑吸引了長期投資者的目光。公司預計2025年營收增長31%並維持GAAP盈利，分析師預測2024-2027年間營收與GAAP每股收益的年複合增長率將分別達31%和51%，堪稱市場增長最快的科技股之一。
1.估值泡沫：當前2530億美元市值對應67倍市銷率，更像網紅股而非優質成長股。
2.商業業務承壓：占2024年營收24%的美國商業板塊近期推動增長，但特朗普政府的關稅政策可能導致大客戶收縮預算，新合同獲取難度增加。
3.政府預算緊縮：國防部已提出未來五年每年削減8%國防開支，儘管Palantir今年獲得新政府訂單，但長期財政收縮可能影響業績。
若這些問題導致公司如2022-2023年般再度失速，當前膨脹的估值可能瞬間崩塌。因此，儘管 Palantir 的業務仍在增長，但我認為投資者不應在目前的價位追逐其股票。即使股價被削減一半，Palantir估值仍然偏高——因此投資者應該等待股價回調後再入手。
