中美貿易緩和，但美國經濟衰退風險仍存

最新調查顯示，隨著中美達成階段性貿易協議，美國通脹壓力有望減輕，短期內經濟衰退風險略有下降。5月中旬的調查顯示，經濟學家將2025年底核心PCE通脹預期從3.2%下調至3.1%，同時小幅調降2026年初CPI預測值。

儘管經濟衰退概率預期從45%降至40%，但仍高於3月的30%，顯示市場對美國經濟前景仍持謹慎態度。受訪者對2025年GDP增速的中位預期僅為1.3%，較此前進一步下調。分析指出，特朗普政府近期降低部分中國商品關稅，釋放貿易關係緩和信號，但整體關稅水平仍遠高於2017年水平。

關稅的雙重影響

關稅政策對美國經濟的影響呈現矛盾特徵：

• 短期波動：企業為規避高關稅提前囤貨，導致年初進口激增，但隨後進口規模預計收縮，可能對GDP形成一定支撐。
• 長期拖累：經濟學家警告，儘管通脹壓力有所緩解，但關稅仍抑制經濟增長。聯信銀行指出，關稅雖未直接引發衰退，但確實導致經濟增速放緩。

消費韌性猶存，二季度消費者支出增速預期從1%上調至1.5%，但下半年可能逐步放緩。企業投資疲軟，私人投資預期增速從-3%大幅下調至-5.2%，且未來幾個季度可能持續低迷。

亨廷頓私人銀行首席經濟學家奧盧·奧莫敦比表示：“中美貿易緩和是積極信號，但政策不確定性仍存，2025年消費和投資增速或進一步放緩”。這一判斷與低迷的消費者信心數據相符——密歇根大學消費者信心指數仍處於歷史低位。

美聯儲的政策挑戰

儘管通脹壓力減輕，但美聯儲仍需在抑制通脹與維持經濟增長之間尋求平衡。當前經濟數據顯示，美國經濟雖避免短期衰退，但增長動能不足，貿易政策的後續影響仍需密切關注。

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