摩根士丹利最新研報指出，儘管2025年上半年美股面臨挑戰，但對下半年及2026年持樂觀態度，並維持標普500指數12個月目標位6500點的預測。
報告認為，年初市場受“風險規避”政策基調影響，疊加關稅增長阻力超預期，標普500成分股年內平均跌幅已達30%。不過，近期中國商品關稅稅率從145%降至30%，顯著緩解經濟衰退風險，且該行預計2026年將有7次降息，為估值提供支撐。
短期主要風險來自利率水平，若10年期美債收益率持續高於4.5%，可能抑制市盈率擴張，使標普500上半年維持在5500-6100點區間。目標價基於12個月遠期每股收益302美元及21.5倍市盈率，雖未調整，但受盈利滯後影響，達標時間或推遲至2026年年中。
摩根士丹利預計，2025年每股收益同比增長7%至259美元，2026年增長9%至283美元，2027年增速提升至13%。過去三年的“滾動盈利衰退”降低了基數壓力，而美聯儲降息、美元走弱及AI效率提升將推動盈利復蘇。
摩根士丹利建議在週期性行業堅守“高質量曲線”；防禦性對沖保持選擇性，關注低杠杆、低估值股票。上調工業板塊至“增持”，看好基建受益；下調公用事業至“中性”。建議超配大盤股，其定價能力強且對利率敏感度低；繼續看好美股優於國際股市，標普500盈利修正幅度優於MSCIACWI除美指數。
總結：儘管短期波動，但降息預期及盈利改善或推動美股下半年回升，中長期目標依然樂觀。
