多交所被低估白銀股票的買入機會：First Majestic Silver

在全球白銀市場持續面臨結構性短缺以及白銀價格站穩每盎司36美元的十多年高點的背景下，加拿大白銀生產商First Majestic Silver（TSX:AG）正引起投資者關注。該公司股價目前徘徊在12加元下方，市值55億加元，動態市盈率15.3倍，顯著低於行業平均水平。

盡管過去12個月股價已經累計上漲了34%，但深入分析顯示，這只貴金屬股票可能正處於價值重估的邊緣。

創紀錄的運營表現

2025年一季度，First Majestic交出了一份亮眼成績單，白銀產量達370萬盎司，創曆史新高；生產每盎司白銀的現金成本降至13.68美元，同比優化18%。同時，經營現金流達到1.1億美元，期末現金儲備4.626億美元。

該公司通過收購墨西哥Cerro Los Gatos礦區70%的權益，進一步鞏固了資源優勢。目前，由First Majestic Silver控制的三大銀礦區總面積超過35萬公頃，2025年預計產量中值1445萬盎司，較2024年增長71%。

道明證券礦業分析師指出，這種產量增速在初級礦商中極為罕見，且First Majestic的全部維持成本(AISC)已進入全球成本曲線前30%區間。

不可忽視的行業基本面

與此同時，白銀市場正經曆前所未有的供需失衡。供應端，2024年全球礦山生產的白銀僅8.35億盎司，回收量1.9億盎司。與此同時，需求端僅工業用銀就高達6.81億盎司（光伏領域占比25%）。白銀市場已經連續五年出現供給短缺，2025年預計缺口達到1.2億盎司。

根據白銀協會數據，太陽能電池用銀量已從2020年的8200萬盎司飆升至2024年的1.98億盎司，年複合增長率達24%。First Majestic通過旗下內華達州精煉廠First Mint實現產業鏈垂直整合，可直接獲取白銀現貨溢價。

估值方面，First Majestic股票目前的動態市盈率為15.3倍，低於同業平均的22倍；企業價值/EBITDA僅6.8倍，相較5年均值折價35%。海灣街分析師共識目標價為14.5加元，隱含25%上漲空間。

這裏需要提醒投資者的是，墨西哥礦業政策變動可能影響銀礦商運營成本，同時光伏行業銀用量節約技術（如銅電鍍）的突破或抑制貴金屬長期需求。但短期來看，工業庫存已降至10年低位，COMEX白銀庫存年內下降27%，商品價格基本面支撐強勁。對於看好白銀長期走勢的投資者，First Majestic Silver不失為一個值得關注的選擇。