鈾礦巨頭Cameco吞下“盈利炸彈"，股價飆升

鈾礦巨頭Cameco吞下“盈利炸彈”，股價飆升

鈾燃料及核能服務公司Cameco（TSX: CCO, NYSE: CCJ）股價早盤放量大漲11.7%。此次股價異動源於市場對西屋電氣公司（Westinghouse Electric）最新業績預期的積極反應——該公司2025年調整後EBITDA（利息、稅項、折舊及攤銷前利潤）將超此前預期。

作為加拿大礦業巨頭，Cameco在加拿大、美國和哈薩克斯坦運營鈾礦及加工廠。公司2024年的鈾產量約占全球總量的17%，穩居全球第二大鈾礦商之位，僅次於哈薩克斯坦國家原子能公司（Kazatomprom）。

核心驅動因素：

股權關聯效應：Cameco持有西屋電氣49%股權（剩餘51%由Brookfield Renewable Partners持有）。根據公告，西屋電氣調升的業績預期將使得2025年歸屬Cameco的調整後EBITDA增加約1.7億美元。Cameco表示：“該預期的提升將作為確定西屋電氣2025年向Cameco支付分紅金額的重要依據。”

項目來源：西屋電氣是捷克杜科瓦尼（Dukovany）核電站兩座新反應堆的建設分包商，此次業績展望上修與此直接相關。

長期獲益：除2025年EBITDA即時提升外，Cameco預計西屋電氣還將在該項目週期內獲得長期的財務收益，包括為兩座反應堆提供特定期限的燃料製造服務。

1.7億美元的增量對Cameco意義重大——該公司2024年調整後EBITDA約為11億美元。西屋電氣未來五年調整後EBITDA的複合年增長率預計將穩定維持在6%-10%區間。Cameco核心的鈾燃料及核電產品與服務業務的銷售額增速亦有望趨近該水平。

儘管全球核電市場增速平緩，但地緣政治衝突、綠色能源政策及AI/雲計算數據中心激增的電力需求，正推動核能投資持續升溫。當前鈾現貨價格約70美元/磅，但美國銀行預測2027年翻倍至140美元。Cameco通過入股核電關鍵設備商西屋電氣，既平抑了鈾業務週期性波動風險，也強化了公司作為西屋核電站鈾燃料首選供應商的戰略地位。

從估值上來看，Cameco目前63倍的預期市盈率看似高昂，但持續的增長能力與定價權或可支撐此估值水平。隨著鈾價持續攀升，分析師預計該鈾礦商2024至2027年間營收的複合年增長率將達8%，每股收益的複合年增長率飆升至85%。