美國股市在經歷4月份的關稅衝擊後強勢反彈，投資者重新聚焦科技股。英偉達（NVDA）憑藉GPU需求增長成為市場寵兒，但微軟（MSFT）正在構建更深的護城河，並可能在明年超越英偉達。
英偉達的核心優勢在於AI硬件和基礎設施，而微軟則在AI應用和基礎設施兩端同時發力。微軟將AI技術融入整個技術棧，優化數據中心、硬件和軟件，並通過多種方式變現。直接使用（例如在 Microsoft 365、Dynamics 365 和 GitHub 等應用程序中使用 Copilot 虛擬助手），到通過使用 Azure 人工智能服務構建的第三方應用程序的間接使用。
微軟還推出Phi小型語言模型和基於CPU的BitNet b1.58，降低對GPU的依賴，提高效率。此外，開發者工具（GitHub、Power Platform等）形成強大網絡效應，吸引更多開發者，推動AI生態增長。
2025財年第三財季，Azure收入增長33%，其中AI貢獻16個百分點；Microsoft 365 Copilot使用量增長3倍，GitHub Copilot增長4倍。
微軟的企業軟件（如Office、Teams）已深度嵌入企業運營，客戶轉換成本極高。AI的整合進一步提升了用戶粘性。目前，超過23萬家企業，包括90%的《財富》500強企業，都在使用微軟的虛擬助手Copilot。與Nvidia的GPU銷售（一次性交易）不同，微軟的AI服務能夠產生經常性收入流。
微軟的收入來源廣泛，包括雲計算、生產力軟件、遊戲和廣告，降低了單一市場依賴的風險。截至第三財季，商業剩餘履約義務（RPO）達3150億美元，同比增長34%，98%的收入來自年金模式，現金流高度可預測。
現在買入微軟股票是否值得？微軟當前市盈率26.2倍，低於五年平均的33.2倍，但仍不算便宜。不過，AI正全面改造微軟業務。儘管在人工智能基礎設施方面投入鉅資，微軟的財務業績依然令人印象深刻。第三財季，微軟的運營利潤率同比增長1個百分點至46%，運營現金流同比增長16%至370億美元。
微軟憑藉AI生態、企業護城河和多元化業務，有望在2026年成為最具價值的AI股票。儘管估值較高，但增長潛力和財務穩健性使微軟股票成為長期投資的優選。
