5月份CPI報告公布後，美聯儲降息窗口會不會提前開啟？

美國勞工統計局最新發布的5月CPI數據猶如一劑強心針，為沉悶已久的降息預期注入新活力。數據顯示，5月通脹同比增速放緩至2.4%，核心通脹環比僅微升0.2%，顯著低於市場預期。這份“恰到好處”的通脹報告，正在重塑美聯儲貨幣政策走向的市場預期。

通脹結構呈現積極變化

細讀這份CPI報告可以發現三個關鍵轉折點：首先，住房成本雖仍是通脹最大推手，但其環比增速已連續三個月放緩；其次，受高關稅影響的商品類別價格未現顯著上漲，緩解了政策制定者最大擔憂；最重要的是，服務業通脹（除住房外）同比增速降至3.1%，為2021年以來最低水平。

富國銀行經濟學家指出，這份報告最令人驚喜的是通脹壓力的廣泛緩解，連美聯儲最關注的“超級核心通脹”（即剔除住房的核心服務通脹）也顯示出明確降溫跡象，這為政策轉向提供了數據支撐。

貨幣政策天平開始傾斜

盡管美聯儲在6月議息會議上維持利率不變符合預期，但最新通脹數據已悄然改變政策辯論的基調。CME FedWatch工具顯示，市場對9月降息的預期概率從53.5%躍升至57.1%，認為年內至少一次25個基點降息的概率升至100%。

蒙特利爾銀行美國首席經濟學家Scott Anderson指出，雖然關稅威脅仍然存在，但通脹改善趨勢已難以忽視，預計美聯儲最早將在9月啟動預防性降息，以避免政策過度收緊對經濟造成傷害。值得注意的是，美聯儲內部“鷹派”代表人物沃勒近日表態稱，若通脹持續改善，可能在未來幾個月考慮降息，這一罕見松動進一步強化了市場預期。

三大變量決定政策節奏

分析人士認為，未來貨幣政策路徑將取決於三重因素：就業市場韌性、關稅實際影響和通脹持續性。

美國當前失業率仍處3.9%的曆史低位，若出現顯著惡化可能加速降息。其次，盡管中美達成關稅“休戰”，但301條款複審結果仍是潛在風險點。接下來一段時間，美聯儲可能需要觀察7-8月數據是否延續降溫趨勢，特別是服務業工資壓力變化。

CPI數據發布後，美國總統特朗普再次喊話美聯儲降息，特朗普在社交平臺發文稱：CPI數據剛剛公布，數據非常好！美聯儲應該降息整整1%（100個基點）。美國副總統萬斯也在社交平臺表示，美聯儲拒絕降息是貨幣政策上的失職。

特朗普上周就在社交媒體平臺上發文批評美聯儲主席鮑威爾，稱美聯儲的“太遲先生”（對鮑威爾的稱呼）是個災難。歐洲已經降息10次了，而美國一次也沒有。

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