自2024年3月上市以來，專注AI算力的雲服務商CoreWeave（CRWV）股價漲幅超145%，市值突破720億美元，成為資本市場的焦點。這家由加密貨幣挖礦轉型的AI基礎設施公司，憑藉英偉達GPU集群的獨家優勢，宣稱其AI任務處理速度比傳統雲平臺快35倍，成本降低80%。然而，激進的擴張策略、高企的負債率及尚未盈利的現狀，正引發市場對該公司估值泡沫的擔憂。
CoreWeave的崛起堪稱行業轉型垯本。2018年，該公司果斷放棄加密貨幣挖礦業務，將GPU資源轉向AI計算，並借助與英偉達的深度合作，快速構建起龐大的算力網絡。數據顯示，CoreWeave數據中心從2022年的3個激增至今年的33個，部署GPU超25萬個。這種專注垂直領域的策略使其在CoreWeave浪潮中脫穎而出——營收從2022年的1600萬美元飆升至2024年的19億美元，預計2025年將突破50億美元。
然而，亮眼業績難掩財務隱憂。截至今年3月，CoreWeave總負債已達87億美元，且面臨雙重壓力：一方面需在2026年3月前償還38億美元到期債務，另一方面計劃2025年新增180億-210億美元資本開支。分析師指出，CoreWeave股票的預期市銷率達14倍，估值不菲。假設CoreWeave符合分析師對2024年至2027年三年複合年增長率106%的預期，2028年收入再增長30%，且預期市銷率為14倍，那麼市值將在未來三年內增長四倍以上，從720億美元增至3010億美元。然而，由於面臨來自更強大的雲計算競爭對手的競爭，CoreWeave可能難以達到這麼高的估值。
美國銀行最新報告將CoreWeave評級從“買入”下調至“持有”，認為CoreWeave短期上漲空間已透支。分析師Brad Sills警告：“低成本融資能力將決定CoreWeave的成敗。在美聯儲高利率環境下，CoreWeave若無法優化債務結構，激增的利息支出可能吞噬利潤，從而影響增長節奏與盈利預期。
CoreWeave能否在巨頭環伺中保持差異化優勢，或將決定這匹黑馬是否能成為下一個科技巨頭。
