關稅擾動金屬市場，金屬價格呈現分化走勢

自美國總統特朗普2月宣佈對進口產品加征關稅以來，工業金屬市場表現分化。儘管貿易和地緣政治動盪為貴金屬帶來支撐，但對全球製造業的擔憂抑制了工業金屬的整體漲幅。

倫敦金屬交易所（LME）銅價上半年上漲12%，僅次於錫的強勁表現。然而，關稅政策帶來的不確定性限制了進一步上漲空間。目前，芝加哥商品交易所（CME）的美國銅合約現貨價格較LME國際價格每噸升水1,200美元，顯示區域性供需差異。

錫市場經歷劇烈波動，4月初三個月期錫價觸及38,395美元/噸的三年高點，隨後在“解放日”市場崩盤中暴跌至28,925美元/噸。由於供應緊張，價格已回升至33,500美元/噸以上。LME錫庫存上半年減少一半，上海期貨交易所庫存亦持續下降，推動現貨溢價，顯示市場供應壓力。

特朗普政府對鋁徵收50%關稅導致美國中西部溢價飆升至每噸1,250美元，遠高於LME基準價。然而，歐洲和亞洲因需求疲軟及金屬流轉向，溢價普遍下降。儘管LME三個月期鋁價從4月低點2,335美元回升至2,600美元，但上半年僅上漲3%，未達市場預期。

LME鎳價上半年基本持平，5月庫存出現2024年3月以來首次下降，可能預示供應壓力緩解，但持續性仍有待觀察。

鉛價受益於汽車電池需求，上半年上漲6%，縮小與鋅的價差。而鋅市場因供應過剩承壓，全球鋅礦產量同比增長5.1%，中國精煉鋅產量增加導致市場過剩15.1萬噸，鋅價上半年下跌6%。

基本金屬 能源金屬 銅 鋁