American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
在礦業股普遍表現出色的2025年，Perpetua Resources（NASDAQ: PPTA）仍以年內158%的驚人漲幅成為市場焦點。這家專注於開發愛達荷州Stibnite金銻項目的礦業公司，近期更獲得摩根大通與加拿大黃金生產商Agnico Eagle合計2.55億美元的戰略投資，彰顯機構對其發展前景的強烈信心。
截至10月27日收盤，Perpetua Resources股價報收24.84美元，市值達27億美元，遠超標普500指數同期18%的漲幅。推動這輪暴漲的關鍵因素主要包括以下三點。
首先，項目審批取得決定性突破。Stibnite金礦項目近期獲得最終聯邦許可並正式啟動建設，這意味著美國本土最重要的關鍵礦產項目之一邁入實質開發階段。該項目設計年產黃金45萬盎司，同時可滿足美國35%以上的銻需求。
其次，地緣政治因素催生戰略價值。中國自2024年底停止銻出口後，這種對國防、能源存儲和半導體制造至關重要的戰略金屬出現供應缺口。Stibnite項目作為中國以外全球最大的銻資源之一，其戰略地位凸顯。
第三，資本市場的強力背書。摩根大通從其專門用於加強美國國家安全的1.5萬億美元基金中撥付7500萬美元，獲得Perpetua近3%股權，並持有未來三年內行使4200萬美元認股權證的權利。
摩根大通的入股遠超財務投資範疇。該行商業與投資銀行聯席CEO Doug Petno明確表示：“此項投資旨在支持對國家安全和美國韌性至關重要的行業。”這與其新設立的安全與韌性倡議高度契合，凸顯應對關鍵礦產供應鏈風險的戰略意圖。
Agnico Eagle的1.8億美元投資則體現產業資本的專業判斷。作為北美主要黃金生產商，不僅獲取6.5%股權，更將直接參與項目開發，為Perpetua帶來寶貴的技術經驗和運營能力。兩家機構均按市價入股，顯示對估值水平的認可。
盡管前景看好，但巴西投資機構JGP Global在第三季度清倉450萬股、套現約550萬美元的操作，也提醒市場注意潛在風險。分析師指出，這類早期資源股始終面臨融資與建設風險。
目前Perpetua尚未產生營業收入，最近十二個月淨虧損2210萬美元。總投資13億美元的Stibnite項目仍需完成融資安排，美國進出口銀行正在考慮的貸款方案將成為關鍵。公司與嘉能可、托克等精煉商的合作談判預計年底前落定，將決定產品銷售渠道。
展望後市，隨著關鍵礦產戰略價值持續提升，Perpetua獨特的金銻組合模式為其構築了差異化優勢。盡管短期漲幅巨大，但若項目能按計劃在2026年投產，其作為美國唯一規模化銻生產商的地位，將有望在地緣政治緊張和新能源需求增長的雙重驅動下，創造持續價值。對投資者而言，這既是對關鍵礦產賽道的布局，也是對美國本土資源開發能力的一次押注。
