過去一個月，AI數據中心運營商CoreWeave（CRWV）的投資者經歷了難熬的時刻——股價從高點幾近腰斬。如今，所有人的目光都投向了AI霸主英偉達（NVDA）即將發佈的財報，期待它能成為挽救這只暴跌股票的“救命稻草”。
CoreWeave的暴跌並非無緣無故。一方面，市場開始擔憂AI板塊是否存在泡沫；另一方面，公司自己在最新財報會上的預警更是雪上加霜。首席執行官George Kurtz承認，儘管數據中心開發商的需求“不間斷”，但“供應鏈上前所未有的壓力”已直接衝擊業務。一個關鍵客戶因供應鏈問題導致項目延期，連帶影響了向CoreWeave的付款。
這一延遲迫使公司下調了第四季度預期，將全年營收指引從原先的51.5-53.5億美元下調至50.5-51.5億美元。消息一出，市場信心受挫，拋售加劇。
然而，轉機或許就在眼前。深度綁定英偉達的CoreWeave，該公司的命運與這位AI巨頭息息相關。英偉達不僅是關鍵供應商，更持有CoreWeave 7%的股份。如果英偉達能在財報中展現出AI基礎設施支出依然強勁的前景，無疑將為CoreWeave注入一劑強心針。
行業跡象顯示，底層需求並未枯竭。就在近期，CoreWeave的同行Iren Limited與微軟簽下了價值近100億美元的五年期大單；兩個月前，微軟也為獲取AI算力與Nebius集團達成了數十億美元的交易。本月初，CoreWeave自己也新增了與安全公司CrowdStrike的合作。
CoreWeave的故事極具兩面性，從其轉型歷程可見一斑：從一家加密貨幣挖礦公司，成功轉型為專業的AI基礎設施服務商。通過大規模採購英偉達H100 GPU並以之為抵押進行融資擴張，數據中心數量在短短幾年內從3個暴增至33個。公司2024年營收飆升738%至19.2億美元，積壓訂單高達550億美元，這些都證明了市場的旺盛需求。
但光鮮背後隱患重重：公司通過大量發行新股和舉債來支撐擴張，負債權益比高達7.5；按照通用會計準則，CoreWeave預計至少要到2027年才能盈利；更危險的是，公司約70%的營收依賴于單一客戶微軟。
今晚的英偉達財報，因此成為CoreWeave多頭們的最後希望。如果英偉達能傳遞出樂觀信號，證明AI基礎設施建設的熱潮遠未結束，該數據中心股票完全有可能重現今年早些時候的抛物線式上漲。
然而，即使英偉達交出亮眼成績，投資者也需清醒認識：這只能為CoreWeave提供暫時的喘息之機。這家高波動性公司自身的結構性風險——高負債、持續虧損和客戶集中度——並不會因此而消失。今夜，英偉達不僅要為自己的股東交上答卷，更將左右一家親密夥伴的股價命運。
