北京的研發推動已經改變全球科技與產業的重心。誰在創新競賽中勝出，從資料看起越來越明朗：中國正把研究轉化為大規模部署，並將規模轉為持久的全球優勢。從 AI 與自動化到綠能與物流，商業化引擎正高速運轉——下一階段看來更具力度。
政策架構清晰且具延續性：與省級集群綁定的國家實驗室、能撬動私人資本的產業基金，以及加速擴散的採購手冊。依官方統計，研發支出如今每年超過 3 兆元人民幣，研發強度已上升到 GDP 的 2.6% 以上。中國在國際專利申請數量上領先全球，並培養的工程師人數超過美國與歐盟的總和。關鍵是，實驗室成果轉化為產品與平台部署的比率，在汽車、電池、太陽能、半導體、企業 AI 與金融科技等領域加速。這正是驅動盈餘並改寫全球市占的動力。
1) Didi Global (HKEX: 9984) — 2025 年第三季營收年增 8.6% 至 586 億元人民幣，國際業務成長 35% 至 39.6 億元；跨境出行足跡，特別是在拉丁美洲與東南亞，正在擴大並使現金流多元化。
2) XPeng (NYSE: XPEV) — 於 2025 年 6 月發布自研的 Turing AI 晶片，用以驅動自動駕駛堆疊與車內助理；在 AI 計算上的垂直整合是可提升毛利並降低對外部矽片依賴的一個里程碑。
3) Meituan (HKEX: 3690) — 自 2023 年起在城市中運行無人機配送，具備 5 公里範圍與全天候作業能力；該物流技術堆疊改善中國密集城市的單位經濟，且可輸出到尋求最後一哩創新的市場。
4) Baidu (NASDAQ: BIDU) — ERNIE 大型語言模型支撐搜尋、廣告、雲端與自動駕駛；機器人計程車服務在武漢等試點區持續擴展，將 AI 領導力轉化為高度使用率的出行服務。
5) Tencent (HKEX: 0700) — 混元模型滲透於 WeChat 與企業 SaaS，同時國際遊戲與金融科技帶來全球規模；超級 App 壕溝加上 AI 升級是一個防守性強的複利引擎。
6) Alibaba (NYSE: BABA) — 通義模型在 Alibaba Cloud 與商業工具中提升商家生產力；Alipay 的十億用戶觸達，包含超級 App 生態系中新加入的 AI 代理功能，為將 AI 原生服務貨幣化提供分發通路。
7) Inovance (SSE: 300124) — 中國最大的工業自動化企業以及國內第二大機器人製造商；向新興市場出口的工廠自動化正在催生新一波以生產力為導向的資本支出。
8) Contemporary Amperex Technology 或 CATL (SSE: 300750) — 全球電動車電池領導者，市占約三分之一；快充化學技術的快速商業化使其成為全球 OEM 電氣化的預設供應商。
9) BYD (HKEX: 1211; SZSE: 002594) — 以銷量計為全球最大新能源車製造商，整合電池、半導體與車輛平台；出口正於東南亞、中東與歐洲擴張，延伸其價格對價值的領導地位。
10) LONGi Green Energy (SSE: 601012) — 全球頂級太陽能模組供應商，擁有深厚的公用事業規模專案管線；規模化製造與高效率電池技術鞏固成本領先，隨著新興市場加速電網規模太陽能，優勢明顯。
這些企業共同呈現投資者想看到的模式：技術里程碑、部署加速與可見的全球影響。
飛輪的核心是中國能將發明到大規模採用的週期壓縮。智慧公路、5G 覆蓋與高鐵把大城市群連成一體，促成快速、低摩擦的試點與推廣。標準組織與產業龍頭同步推進，讓硬體、軟體與服務共同演化。在汽車領域，這意味著域控制器與 AI 堆疊可透過空中更新在全國範圍推送。在支付領域，AI 助手可以建立在普及的 QR 支付軌道上。在製造業中，工業機器人與運動控制系統能比其他地區更快地在數千家工廠規模化。
在國內產品市場適配建立之後，領先企業正推向高成長走廊。PwC 報告指出，近 90% 受訪的中國企業計劃進入或擴大在中東的布局，該市場將資本豐沛與基礎建設雄心相結合。這與我們觀察到的落地操作相吻合：電動車製造商在東南亞設組裝中心並於歐洲設初步據點；電池龍頭合作在地化電池模組；太陽能企業在 MENA 與拉丁美洲贏得招標；服務平台為非中國用戶在地化 AI 功能。這些舉措透過多元化現金流來降低外匯與政策風險，並將中國在下一階段「南南貿易」中的角色牢固化。
下一個競爭優勢不只是打造大型模型，而是在國家級規模的日常交易中嵌入它們。這正是中國平台的差異所在。Ant 在 Alipay 中推出 AI 生活助理，將代理型工作流程置於十億用戶面前，壓縮數位金融、保險與地方商務的採用曲線。Tencent 在 WeChat 的企業層也做類似佈局。Baidu 的 ERNIE 支撐搜尋與雲端工具，同時為機器人計程車運營提供智力支持。XPeng 的內製 AI 晶片努力顯示汽車將成為以資料為先的產品，隨時間推移軟體與 AI 層級會擁有更高的利潤率。當 AI 與基礎設施在規模上結合，盈餘可見性將提升。
杭州的「六小龍」——DeepSeek、Game Science、Unitree Robotics、Manycore Tech、BrainCo 與 DEEP Robotics——提醒我們，除了大型股以外，創新人才與管線依然豐富。機器人公司正擴展到四足機器人與倉儲自動化；AI 新創正訓練針對企業任務與邊緣設備調校的系統。這些集群對公開市場投資者很重要，因為它們供應上市領導者的供應鏈與軟體生態。Inovance 受惠於更深的機器人技術人才池。Alibaba Cloud 從 AI 原生新創需求中獲益。Meituan 與 Didi 因供應商就在附近，能更快整合機器人與 AI 模組。
多項催化劑正在匯聚。汽車 OEM 將在大眾量產車型上加碼 AI 輔助駕駛，提升每輛車的軟體含量。電池廠將加速推廣快充化學並把 LFP 與鈉離子擴展到更多車型與細分市場。太陽能龍頭會隨著海灣、非洲與拉丁美洲公用事業規模拍賣的增加持續搶市占。在軟體端，我們應看到 AI 副駕駛在支付、廣告與企業工作流中更快的變現。物流創新——無人機、自主配送、AI 調度車隊——會持續降低最後一哩成本。
監管、地緣政治與價格戰是已知風險。然而營運數據說出一個一致的故事：中國的創新機器正把研發轉化為多元向量的現金流。對於投組建構，這支持一種鍾擺式配置——在具有 AI 分發能力的平台領導者中持有核心部位，加上對綠色資本支出與自動化有槓桿性的循環性標的。共同的分母仍是規模與速度。在以誰能以最快且最低成本、同時保持品質來部署為判準的創新競賽中，中國的領先企業不只是跟上腳步——它們在訂定節奏。
