在全球央行持續大舉購金與金價飆升的雙重推動下，黃金已取代美國國債成為全球最大的外匯儲備資產。這是1996年以來外國官方機構持有的黃金價值首次超過美債。
根據世界黃金理事會（World Gold Council）的最新數據，外國央行持有的黃金總價值已接近4萬億美元，略微超過了持有的約3.9萬億美元美國國債。這一轉變與金價的大幅攀升同步。在去年末的一波上漲行情中，金價一度突破每盎司4500美元的里程碑，全年漲幅近70%。地緣政治緊張局勢以及對各國財政可持續性的擔憂，極大地提升了黃金作為避險資產的吸引力。
進入2026年，黃金漲勢不減。週三（1月7日），金價再次短暫觸及每盎司4500美元，隨後回落。在2026年的第一周，金價繼續上漲3.6%，延續了去年的火爆行情。
儘管金價高企，全球央行的購金熱情並未減退。世界黃金理事會預測，2025年全球央行的淨購金量將再達1000噸。分析師認為，這標誌著全球外匯儲備資產配置正在發生結構性轉變——外國政府正從美元計價資產轉向黃金。
摩根大通在去年的一份報告中指出，這種被稱為“去美元化”的轉變，根源在於美國作為全球頭號經濟、政治和軍事強國所帶來的綜合影響。報告稱：“美國國內日益加劇的兩極分化可能危及其治理，而這正是全球安全港角色的支撐。”在此背景下，黃金——這種傳統上被視為比法定貨幣更安全且無交易對手風險的資產——地位顯著上升。過去四年，外國央行一直在快速增持黃金，以防範美國地緣政治動向可能帶來的衝擊。
世界黃金理事會亞太區資深研究負責人Marissa Salim指出，去年11月，全球央行淨購入45噸黃金，其中波蘭國家銀行連續第二個月引領淨買入。她表示：“11月央行黃金需求保持堅挺。淨購買總量達45噸，年初至今的總量推升至297噸，新興市場央行今年持續了顯著的購金步伐。”
摩根大通在去年12月預測，央行購金預計在2026年仍將是黃金市場的關鍵支撐。摩根大通全球研究部寫道：“儘管央行購金量已連續三年超過1000噸，但在2026年，央行增加購買的結構性趨勢仍將持續。”報告預計2026年央行將購買755噸黃金，雖低於過去三年超過1000噸的峰值，但仍遠高於2022年前年均約400-500噸的水平。
報告指出，這種購買量的下降更多是央行行為的一種機械性調整，而非結構性轉變。“在每盎司4000美元左右乃至更高的價格下，央行無需購買與過去同等噸數的黃金，即可將其黃金在儲備中的占比提升至期望的百分比。”摩根大通基本及貴金屬策略主管Gregory Shearer表示：“我們相信央行需求明年將保持高位。儘管金價已大幅上漲，但2025年第三季度強勁的購金數據令人鼓舞。”
