過去一年，電動汽車及其相關產業鏈在宏觀逆風中顛簸前行，電池製造商QuantumScape（QS）的股價也隨之坐上了過山車。去年10月，該股一度觸及19美元的高點，但最近股價已跌至7美元附近，較52周高點回撤超過63%。隨著股價重回個位數，這家固態電池領域的明星公司是否迎來了“黃金坑”？
在深入分析其最新業務進展後我們發現，機遇與風險依然並存。
2025年對於QuantumScape而言是技術落地的一年。公司在第二季度將名為“Cobra”的隔膜工藝整合進基線電池生產，相比前代Raptor，這一製造工藝熱處理速度提升了25倍，且所需工廠占地面積大幅減少，標誌著向大規模量產邁出了關鍵一步。
第三季度，搭載Cobra工藝隔膜的QSE-5 B1電芯樣品開始向汽車客戶交付。測試數據顯示，該電芯能量密度達到844 Wh/L 和 301 Wh/kg，意味著同等容量下電池包體積更小、重量更輕，直接解決了電動車空間和輕量化的痛點。更重要的是，該電芯可在15分鐘內完成10%至80%的快速充電，極大地緩解了消費者的里程焦慮。這些指標無疑讓市場看到了固態電池替代液態鋰電池的潛力。
技術之外，QuantumScape也在積極構建產業聯盟。公司與大眾汽車集團的電池子公司PowerCo深化合作，簽署了非排他性技術授權協議，規劃產能為每年40 GWh並可擴展至80 GWh。同時，QuantumScape還與Murata Manufacturing 及 Corning達成聯合開發協議，旨在高產量地生產陶瓷隔膜。這些舉措不僅為未來規模化生產鋪平了道路，也為其全球供應鏈體系打下了基礎。
今年，QuantumScape將啟動QSE-B1樣品的車載現場測試，以驗證其在真實工況下的性能。公司預計全年調整後EBITDA虧損介於2.5億至2.75億美元。長遠來看，該公司與大眾、PowerCo合作的系列量產車目標定在2029年上路。在此之前，持續的測試、製造能力爬坡以及供應鏈建設將是常態。
管理層強調，現有現金儲備足以支撐公司運營至“這個十年的後半段”（即2025年至2029年），這意味著短期內可能無需通過稀釋性融資來補充資金。但不可否認的是，公司距離產生實質性收入仍有數年時間。
QuantumScape的固態電池技術一旦成功，無疑將顛覆現有動力電池格局。但回到投資本身，該公司目前仍處於商業化前夜，股價表現高度依賴技術進展的消息驅動，具備極強的投機性。儘管股價從高位大幅回落，但基本面並未發生質的飛躍——虧損仍在持續，量產時間表尚在數年之後。
對於普通投資者而言，押注這類早期技術公司需要承擔巨大的不確定性。考慮到電動汽車市場增速放緩、固態電池技術路線競爭激烈以及QuantumScape自身仍需跨越量產鴻溝，現在或許仍非“抄底”的穩妥時機。保持觀察，等待更明確的技術落地或合作夥伴訂單信號，可能是更為理性的選擇。
